中新经纬5月10日电 题：货币政策如何应对内外挑战？

　　作者 赵伟 国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

　　杨飞 国金证券宏观高级分析师

　　5月9日，央行发布2022年一季度货币政策执行报告(以下简称“2022年一季度报告”)。从报告内容可以看出，经济发展面临外部和内部挑战增多下，央行对国内经济形势研判更加谨慎，对通胀关注明显上升。

　　2022年一季度报告对经济形势总体研判，与4月中共中央政治局会议定调一致。外部方面，国际地缘政治局势紧张、主要发达经济体加快加码收紧货币政策、全球疫情给世界经济复苏带来波折和挑战；内部方面，经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力依然存在，突出表现为近期疫情点多、面广、频发，对经济运行的冲击影响加大。

　　央行对通胀形势的关注度明显上升，尤其是粮食和能源价格稳定。4月以来，央行在多个会议中，均强调粮食和能源安全、价格稳定等，对国内物价稳定的关注已在逐步升温。2022年一季度报告进一步明确强调，密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力等。

　　货币政策上“以我为主兼顾内外平衡”，注重发挥结构性工具等对实体的支持。2022年一季度报告对货币政策的定调，与一季度末召开的货币政策委员会例会基本类似，均强调“稳字当头”“主动应对”“提振信心”，重心在加大对实体经济的支持力度。相较2021年四季度，报告进一步明确“以我为主”要兼顾内外平衡，与我们在报告《“以我为主”的微妙变化》中的判断类似。央行对主要海外央行收紧货币外溢影响关注也有所上升。

　　工具安排上，央行注重发挥结构性工具和存款利率市场化调整机制作用。类似2021年四季度，央行继续强调结构性货币政策工具积极做好“加法”，引导金融机构支持重点领域、薄弱环节及向受疫情影响严重的企业、行业倾斜。同时，央行明确强调发挥存款利率市场化调整机制重要作用，以推动降低企业融资成本等；2022年一季度报告专栏3详细介绍该机制，并指出部分银行已下调存款利率，进而推动贷款利率下降。

　　操作层面长短兼顾，稳投资、保安全的同时，压降存量风险、严控增量风险。除复工、有效投资外，央行要求加大对粮食、能源等供给安全的金融支持。加快推动复工下，央行强调聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体；对地产表态，基本延续中共中央政治局会议定调，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。安全领域，央行强调对传统能源的支持，也明确要求“加大对大型风电光伏基地及周边煤电改造升级的支持力度”。

　　央行还进一步细化了金融风险防范，强调丰富工具、压实各方责任。相较2021年四季度，2022年一季度报告强调“丰富宏观审慎政策工具箱”，突出重点抓好防范化解金融风险工作，“压降存量风险、严控增量风险”；要求“提高风险识别的前瞻性、及时性和有效性，不断丰富完善早期纠正措施，统筹监管资源和处置资源”“压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力”。(中新经纬APP)

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