中新经纬11月1日电 题：《张奥平：北交所开市在即，关于其定位需避免三大误判》

　　作者 张奥平(增量研究院院长)

　　北京证券交易所(以下简称北交所)将于11月15日开市，届时新三板市场精选层超过69家公司将全部平移进入北交所。

　　从宣布设立到实现开市，75天完成，这将是中国资本市场乃至全球资本市场中，从提出设立到正式开市推进时间最快的交易所。在“北交所速度”的背后，充分体现出了中国特色资本市场注册制改革的全面性与效率，以及支持中小企业创新发展的急迫性。

　　在北交所提出设立后的近两个月时间内，我们基于在市场一线的调研后发现，目前市场仍对北交所存在诸多误判。这些误判若持续存在，将不利于企业、投资机构、中介机构、媒体等市场各方参与主体发挥应有的价值，更不利于北交所实现服务中国在高质量发展新阶段中科技强国战略的长期价值。

　　误判一：北交所行业定位不局限于“专精特新”，但行业有“红绿灯”

　　目前，市场中最大的误判在于北交所仅仅服务于“专精特新”型企业，甚至有的解读将“专精特新”与北交所行业定位直接划上等号。但要注意的是，设立北交所的顶层思路是“支持中小企业创新发展”“打造服务创新型中小企业主阵地”。“专精特新”是创新，但创新不仅仅是“专精特新”。

　　此外，全国股转公司董事长、北交所董事长徐明在近期发表演讲时表示：“从创新领域看，中小企业覆盖国民经济各行业各领域，其创新不仅体现在新兴产业，也会体现在传统产业中，创新主体不仅包括以制造业为主的‘专精特新’中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。从创新方式看，中小企业自身积累少、资本实力相对较弱，业态和模式创新往往是其快速发展的重要路径，创新型中小企业不局限于技术创新，还包含模式创新、产品创新、服务创新等各方面。”

　　所以，“专精特新”中小企业是创新主体中的重要组成部分，但创新绝不是片面的“专精特新”。此外，要注意的是，北交所突出创新并不代表其行业定位会宽泛无边，行业定位上是有“红绿灯”的。

　　误判二：北交所并不是所有中小企业的机会，企业要具备充足的成长性

　　北交所宣布设立后，伴随着上市规则正式落地，资本市场企业实现上市门槛大幅降低，广大的中小企业开始跃跃欲试，认为资本市场终于要有属于自己的一席之地，终于能够实现IPO融资发展。但北交所并不会是所有中小企业的舞台。

　　在北交所宣布设立后的新闻发布会中，证监会讲到“北京证券交易所如何实现与沪深交易所错位发展”时表示，北京证券交易所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。

　　在证监会所表述的“三更”之中，第一个便是“更早”。企业的早期、中期与后期之分与企业的规模、营收以及利润并不是完全正相关。而过去，市场习惯性地将早期企业与中小企业直接画上等号。

　　中小企业的早中后期要从企业技术的先进性、市场商业化程度、人才团队建设这三个重点维度来进行区分。也就是说，即便是中小企业，但是企业产品技术已经严重落后老化，并没有升级的可能性；市场天花板早已形成，没有新的底层技术打破原有天花板，竞争格局早已固化，一片红海；团队能力水平较低，不具备创新型人才。这样的处于后期的中小企业，无论现有的资产规模多大、营收及利润水平多高，依旧是没有实现北交所IPO的机会。

　　误判三：北交所虽定位于服务早期创新型中小企业，但不意味着将都是小市值公司

　　目前，市场中大量企业、投资人依旧基于此前对新三板的惯性认知，认为新三板市场缺乏流动性，深化新三板改革而来的北交所也会缺乏流动性，从而缺乏对企业的估值定价功能，最终造成企业融资功能缺失。

　　此前，新三板市场主要是因投资者门槛过高，使得整个市场丧失了流动性。而当市场看到，9月17日北交所发布的《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛后，市场对北交所流动性质疑的声音开始逐渐减少。因为“50万元+2年”是与目前科创板持平的，倘若科创板没有丧失流动性，那么北交所也不会存在丧失流动性的问题。

　　此外，目前整个资金端都开始活跃起来，如南方基金、广发基金、易方达基金、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、大成基金、万家基金8家基金公司，已申报了以“北交所”命名的主题基金(简称“北交所基金”)；申万宏源证券将设立100亿元一级市场股权基金，用于投资“专精特新”企业；设立100亿元二级市场公募基金、资管产品，为对北交所创新型中小企业感兴趣的投资者提供财富管理服务；投入不少于10亿元资金，用于北交所创新型中小企业、“专精特新”企业做市等。(中新经纬APP)

　　中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。