中新经纬11月16日电 题：北交所新股高估值源自市场对其资源配置作用认可

　　作者 赵锡军 中国人民大学中国资本市场研究院联席院长

　　自官宣成立北京证券交易所(以下简称“北交所”)后，在短短两个多月时间内，相关制度性文件及技术等各方面准备很快就绪，时间虽紧但效率高。

　　北交所诞生的宏观背景是中国经济的转型升级。经济增长要从原来靠规模、靠速度转向靠技术、靠创新和效率，实现高质量发展，资源配置机制也要因此发生相应变化。资本市场则成为了促进资源向“创新驱动发展”方向流动的重要机制载体。上交所引入科创板、深交所对创业板进行改造、北京建立北交所，这都是完成资源配置机制向创新驱动发展的一个转换。

　　北交所是在新三板基础上建立起来的。按照当前的安排，71只新三板精选层平移股票加10家新股，合计81家上市企业。北交所的成立，形成了更加细分和完善的资本市场体系，并和沪深两个市场形成了错位竞争、互相促进的发展格局，从而形成支持整个经济创新发展的重要资源配置机制，能够使资本要素配置向“更前端”和“更早期”拓展。对投资者而言，北交所能够满足更多不同风险偏好的投资需求。

　　对于最直接的受益方，即中小企业而言，虽然走上北交所还需要满足一些标准和“门槛”，但这是着眼于解决中小企业融资难、融资贵这一问题的方向性举措。包括上交所科创板、深交所创业板和北交所在内的三个交易板块或交易机制，都是中国经济结构调整、产业转型升级以及创新驱动的方向性要求。从解决问题的进展来看，我们建立了这样的市场机制，意味着可以源源不断地为中小企业提供相应的金融服务，并且未来还有不断扩容的空间。

　　随着交易所能力的提升以及服务的扩大，其总体会形成关涉资源配置，服务中小企业和科研创新的解决方案。我们拥有千万量级的中小企业，没有哪个市场力量能够一下子解决如此庞大规模的企业融资。从需求和供应的角度看，我们要先建立机制，不断扩大供应以满足需求，逐步解决问题。

　　从宏观角度看，这是支持经济转型、产业升级换代和创新驱动的一个机制，一个优化资源配置的机制。通过这个机制，可以动员更多的资源，特别是汇聚资本向创新驱动领域来投放，而且是市场化地投放，而非行政手段，从而对创新驱动产生根本性和实质性的支持作用。并且，由于这样的资源配置机制涉及不同特质的板块，且有明确的进入和退出机制，能够吸引各种类型的投资者将资本投入到创新领域。

　　总体而言，无论是上海的科创板、深圳的创业板，还是今天的北交所，我们都能形成一个普遍判断，即个体投资者和整个市场对高新技术、科研创新类的企业估值是要高于传统产业的。这反映了创新驱动已经成为市场共识。北交所开市首日的表现也反映出这一点，开市当日，10只新股出现全线上涨，甚至有个股一度涨超500%。进一步讲，这些高估值实际上并不是投资者对个体企业的价值判断真有那么高，而是对北交所能够惠及更多创新型企业的资源配置机制的认可，这是更关键的内容。(中新经纬APP)

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