王青等：1月制造业PMI预计延续扩张

　　中新经纬1月4日电 题：1月制造业PMI预计延续扩张

　　作者 王青 东方金诚首席宏观分析师

　　冯琳 东方金诚研究发展部执行总监

　　国家统计局数据显示，2025年12月制造业采购经理指数(PMI)回升至50.1%，较11月上升0.9个百分点，自2025年4月以来首次重返扩张区间，表现超出市场预期。非制造业商务活动指数同步回升至50.2%，综合PMI产出指数亦上升至50.7%。

　　制造业PMI的回升主要得益于前期稳增长政策逐步显效与出口韧性支撑。随着“两个5000亿”(新型政策性金融工具)政策落地，其中新型政策性金融工具已于2025年10月投放完毕，对基建与制造业投资的拉动效应在2025年12月逐渐体现；2025年年底加发专项债也为地方项目补充了资金，共同推动内需修复。与此同时，外部经贸环境趋于缓和，全球AI投资热潮延续，带动外需保持韧性，新出口订单指数明显回升。

　　需求改善带动生产端同步回暖，12月制造业PMI指数中的生产指数较上月大幅回升1.7个百分点至51.7%，成为支撑PMI回升的主要动力。不过，大、中型企业景气度改善的同时，小型企业PMI仍处于收缩区间，反映出当前以投资为主的稳增长政策对其带动有限，且消费需求整体偏弱也对其经营形成制约。

　　其它方面，“反内卷”对上游原材料价格的拉动作用依然较强，12月主要原材料购进价格指数为53.1%，尽管较上月回落0.5个百分点，但继续处于较高扩张区间；伴随市场需求升温及汽车等行业反内卷推进，12月出厂价格指数下行趋势也有所收敛，较上月上行0.7个百分点至48.9%。

　　非制造业中，建筑业景气度显著回升，基建投资加快与季节性施工进度推进共同推动其商务活动指数重回扩张区间。服务业PMI虽小幅回升，但已连续两个月低于荣枯线，受房地产市场调整及零售、餐饮等行业消费偏弱影响明显。然而，以信息服务、金融为代表的新动能行业保持高景气，对服务业整体形成一定支撑。

　　整体来看，稳增长政策显效与出口韧性带动12月制造业景气度超预期回升，但服务业仍处收缩区间，反映内需尤其是消费需求有待进一步提振。展望后续，政策效果有望持续支撑制造业景气，加之春节错位影响，2026年1月制造业PMI预计延续扩张。然而，外部贸易环境不确定性与房地产调整等因素仍将给宏观经济带来压力，稳增长政策仍需适时加力。当前我国政府负债水平与物价环境为宏观政策预留了充足空间，财政与货币工具在逆周期调节中仍具有较大弹性。(中新经纬APP)

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编辑：张宁

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