上证综指“十一连阳”，为什么你的股票没涨？

　　作者 桂浩明(申万宏源证券研究所市场研究总监、中新经纬特约专家)

　　“十一连阳”含金量有限

　　从去年年底到上周五(1月12日)，沪市出现了连续上涨的行情，其中上证综合指数连涨11个交易日，形成了罕见的“十一连阳”。在历史上，指数能够连涨5个交易日以上就相当不错了，即便是在大牛市中，出现“八连阳”的概率也是不大的，现在来了个“十一连阳”，自然引发了舆论的关注，股市是否要开始一轮大涨行情呢？

　　回头来看，这“十一连阳”，虽然在形态上看上去很漂亮，给人一种试图向上突破的印象。但就其涨幅来说，又实在不算大，累计也就3%多一点，如果放在三年前的2015年，恐怕也就是一天、甚至半天的涨幅。而问题还在于，出现“十一连涨”的，只是上证综合指数，期间深圳成分指数就出现过下跌，中小板与创业板指数，则更多是表现为阴阳交叉，形态上很难看出是要走牛市的态势。这也就提醒人们，如果一定要说现在股市有行情的话，只能是说部分股票有行情，当然这部分股票的权重比较大，对上证综合指数的影响比较明显，因此造就了该指数的牛市表象。

　　从结构上来分析，白酒板块是这轮上涨的领头品种之一。去年年底，贵州茅台宣布产品提价18%，从而刺激了其股票站稳700元，并且拉动了整个白酒板块的上涨。每到岁末年初的时候，通常是酒类消费的高峰，贵州茅台在产品供不应求的情况下宣布涨价，向市场发出了一个明确的行业信号，也是给股市带来了一个题材。虽然对于白酒板块，市场上一直存在一些争议，去年11、12月份相关股票也有过一定的调整，但在当前的环境下，做多能量爆发且完全占据了主动，其结果不仅仅是推高了白酒板块，也对去年以来持续上涨的包括金融、家电、品牌中药等板块，构成了进一步的向上拉动，为“十一连阳”打下了基础。

　　反过来，大多数中小市值公司，因为各方面仍然存在一定的不确定性，加上业绩相对比较一般，同时在这一时期也没有什么有效的题材出现，因此走势就很被动。一方面缺乏上涨动力，另一方面也不断会因为有投资人换仓而导致面临不小的套现压力，不但无缘于当前的上涨行情，有的甚至在“十一连阳”中还出现一定的阴跌，完全是“赚指数赔钱”。从这一点来说，时下的“十一连阳”含金量是有限的，因为它并没有开启一个全方位的大行情。市场仍然是处于结构性行情之中，只是因为上证综合指数突破了3300点和3400点两个整数关位，并且呈现出连续上涨，因此博得了众多的眼球。其实，即便是就“十一连阳”而论，至少有几条阳线是收得颇为牵强，尽管有统计上的意义，但在操作层面上并不能说明太多的问题。显然，投资者是很难因为有了这样的“十一连阳”而认定大牛市的到来。

　　新热点轮动替换

　　不过，在这“十一连阳”的背后，又的确提示了一些新的东西。这阶段，除了一些传统的蓝筹股上涨之外，房地产板块异军突起，特别是那些销售规模较大的房地产股票联袂上涨，对行情的演绎起到了不小的作用。因为在这里，投资者看到了市场上可操作题材多元化的趋势，由于房地产行业的产业链很长，也容易引发对其它行业更多的联想。事实上，在这“十一连阳”中，市场上真正能够持续上涨的股票并不多，期间不断有新的热点出现，在某种意义上，它们彼此间的轮动与替换，也是为大盘得以避免出现大的回档，顽强地维持上涨态势发挥了积极的作用。当然除少数蓝筹股外，很多股票的上涨行情不连续，包括房地产板块也是如此，因此其所引发的财富效应就较为有限，对投资者的吸引力不大，“十一连阳”中很多投资者并没有赚到钱，其原因也就在此。

　　值得一提的是，近日区块链概念突然爆发，成为行情的一个焦点。其实，区块链并不是一个全新的概念，市场上对其争议一直很大。但最近海外市场的区块链概念股票暴涨，刺激了境内的投资者，于是一夜之间有关区块链的故事满天飞。无论从什么角度来说，现在的区块链板块的行情都带有极大的投机性，其中所蕴含的风险也不可小觑。但这个很多人都没有搞清楚的概念能够迅速窜红，多少也反映出市场对于那些有想象力的题材，还是非常有兴趣的，并且能够集聚起相应的资金来参与炒作的。这种状况，对于价值型投资者来说，可能是不愿意接受的，但是它所展示的部分投资者对于风险投资的偏好，以及对于想象中的高增长的期待，显然也不能说就一无是处。可以预期的是，在推进供给侧结构性改革中“补短板”这一环节中，新兴产业会有更大的发展空间，而资本市场在这方面也是应该有所反应的。“十一连阳”中区块链题材的表现或许告诉投资者：2018年的股市行情将是丰富多彩的，并且不断会有一些全新的热点涌现。

　　前面提到，由于市场运行结构上的原因，时下股市所呈现的“十一连阳”，其含金量有限，但大盘能够这样走，还是反映出市场结构在发生一些微妙的变化。对于那些在“十一连阳”行情中没有赚到钱的投资者，大可不必灰心丧气，不妨对此间各种此起彼伏的操作主题多做些比较与研究，以便抓住有望在后市形成的新热点。说到底，有没有“十一连阳”其实并不重要，关键是只要投资者对后市有信心，同时能够以一个更大的视角来选择未来的领涨品种，那么不但大盘能够在震荡中逐渐上行，投资者也能够在均衡、合理运行的市场中，收获理性投资带来的收益。(中新经纬APP)

　　【专家简介】桂浩明，注册证券分析师，现任申万宏源证券研究所市场研究总监，首席市场分析师。主要负责资本市场政策、股市大盘走势及个股研究的策划与管理，同时重点研究经济趋势与股市走向及特点，擅长于中长期行情分析。

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