作者 李世彤(国开证券研究员、中新经纬特约专家)

　　盛极一时的虚拟货币在2018年伊始便遭遇重挫，财富似过眼云烟；而做为虚拟货币底层技术的区块链，虽然晦涩难懂，但在财富效应下，依然被广为流传。

　　最近一段时间，区块链概念股在中国股市被热炒，多家区块链概念股在元旦后股价快速连续上涨。不少上市公司“搭热点”、投资者“言必称区块链”引发监管层注意。1月16日，沪深交易所分别发布公告，提示风险，并对相关公司进行问询、关注和停牌，区块链板块股价大跌。

　　如果没有交易所的监管，区块链板块也许还会多火爆两天。不过，对比特币的暴涨暴跌，即便没有严厉的监管，区块链概念股票出现过山车式的大涨大跌也是必然的。

　　区块链的最大作用是增强信用

　　区块链技术作为一种非常底层的技术，其实就是一个分布式账本，以此衍生出智能合约、支付的一些属性，所以区块链技术最早是应用在交易所，如美国纳斯达克及欧洲的一些交易所，包括国内央行的票据交易所。

　　区块链有三个显著特点：去中心化、可追溯、不可篡改。因此，区块链技术具有交易自主化、节约监管成本、绝佳保密性和安全性的优点。

　　对于区块链的功能，用两个比较形象的故事就很容易理解了。大家都喜欢在网上看免费电影，开始都在某家网站下载，这就是“中心化”。终于有一天，网站关闭了，为了继续看到免费电影，电影发烧友纷纷把自己储存的影片上传分享，这就是“去中心化”。但是人人都是有私心的，为了让大家更便于资源互享，就共同建立一个互联网资料库，大家可以把自己分享的影片都上传，同时也需要遵守协议，不得对资料库里的影片进行修改、删除，并且每个人在资料库里发生的一切行为，都会按时间进行记录。也就是说每个人在资料库中的行为都是公开的，这就是“区块链”。为了以后继续上传大家都喜欢的新影片，在协议中又设定了每年可进入资料库的影片数量及条件，这就是“区块链共识层”。

　　从以上例子看，区块链的最大作用是资源共享及增加信用。其实在资源共享方面，区块链的优势并不是最大的，甚至对比中心化而言，其效率偏低，并无法保证隐私；但是区块链的增强信用作用却不可忽视。目前发展势头迅猛的电商，其实早在上个世纪九十年代就已经被大家所看好，但是由于网络支付缺乏信用支持，电商担心先发货后不能及时收到货款、而消费者则担心先付款后不能收到满意的货物，导致互联网电子商务发展速度缓慢，并在2001年开始的互联网泡沫破裂风波中直接导致首批电商倒闭。而之后淘宝网等电商的发展，直接因素是支付宝的出现，网络支付的安全度得到充分保障，电子商务的规模飞速发展。

　　虚拟货币是基于区块链技术的应用。最初的虚拟货币就是众所周知的比特币，产生于2009年，当时恰恰是全球经济危机之后，欧美等发达国家均开始执行货币宽松政策，导致货币贬值、黄金大幅度上涨，直至2011年黄金价格一度上涨至1900美元/盎司。虽然黄金具有一定的保值功能，但是黄金的生产却被少数国家垄断，而美元的发行权则掌握在美国人手中。在美元、黄金的权威均受到质疑时，比特币则应运而生，并且在几年后得到了越来越多资金的认可。在过去的几年中，比特币出现过多次的大涨，2017年底比特币一度上涨至19000美元，总市值超过了工商银行。不仅如此，近两年出现至少上百种虚拟货币，部分虚拟货币出现了惊人的涨幅，制造了无数的富翁。不过，比特币的数量虽然是有限的，但是虚拟货币却是无限的，在缺乏社会整体约定时，虚拟货币泛滥，同样会导致比特币的信用缺失。

　　利用区块链技术盈利还未实现

　　当然，区块链技术的应用不仅仅是虚拟货币。区块链甚至被认为是继蒸汽机、电力、互联网之后，下一代颠覆性的核心技术。有人说：如果说蒸汽机释放了人们的生产力，电力解决了人们基本的生活需求，互联网彻底改变了信息传递的方式，那么区块链作为构造信任的机器，将可能彻底改变整个人类社会价值传递的方式。

　　区块链技术想象空间很大，但是到底价值多少，大家都不清楚，所以才愿意炒作区块链的概念。而区块链未来的发展将会加入“智能合约(利用程序算法执行合同)”，这将使区块链从最初的货币体系拓展到产权、债权、股权等资产的登记、转让，以及合约的交易、执行等。我们可以设想，在未来留下遗产后，一旦出现遗嘱约定的继承条件被实现，则遗产继承合约被自动履行，也就避免了众多的遗产纠纷。同样的，在商业领域，也会出现通过区块链自动执行合约的现象，会极大地降低监管成本。

　　在未来，区块链很可能真正成为“万物互联”的底层协议，从金融、商贸领域拓展至公证、审计、仲裁、签证、投票领域。

　　但是目前的区块链技术依然处于发展的初期阶段，仅仅在虚拟货币方面得到了较大发展，而虚拟货币的发展已经出现了无序的泛滥。如同初期的互联网一样，目前的投资相当于“风险投资”，前途很光明但成功的概率很低。当持续见不到收益甚至资金流、当泡沫破裂的时候，投资者就会出现重大损失。目前，比特币仅得到少数国家政府的认可，实际支付使用不多，主要是少数资金集中炒作。近一个月来，比特币价格拦腰折半，显示其风险巨大。其余的虚拟货币，更是会暴跌无量。

　　对于A股市场而言，罕有能利用区块链技术赚钱的，寥寥一两家，也仅仅是卖挖矿机赚钱，并不具备区块链的技术开发能力。目前，有多家上市公司“追热点”后又澄清与区块链的关系，股价大涨后又大跌。1月17日共有10只A股 “区块链概念”的上市公司股价跌停，沪深交所关注区块链概念炒作、对相关公司采取监管措施，显然是保护投资者的必要手段。(中新经纬APP)

　　【专家简介】李世彤，国开证券研究员、投资顾问，央视财经观察员、央视金牌分析师、江西财经大学研究生校外导师，主要研究领域为金融投资。

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