央行单周净投放8055亿 流动性维稳仍在持续

　　本报记者 侯潇怡 实习记者 朱英子 北京、广州报道

　　1月19日，央行在公开市场进行2300亿元逆回购操作，净投放800亿。而本周净投放累计8055亿元，创下一年来单周净投放新高。

　　回顾2018年初央行的公开市场操作，央行在保持了连续9天的零投放后重启逆回购，除了1月13日外均保持净投放，并在本周连续进行大额净投放释放流动性，更显灵活与两极。反观2017年同期，央行的公开市场投放则更显平缓。但相同的是，受跨春节和年初缴税等因素的影响，央行公开市场投放量都偏大，意在维稳流动性。

　　今年尤为特殊的还有即将在1月25日全面实施的定向降准。也为维稳资金面带来利好消息，据市场预测，仅上市银行能够释放的流动性就在2700亿到5500亿。

　　虽然央行已经释放大量流动性，但从市场表现看，资金价格仍然保持上升趋势。1月19日Shibor全线上涨，其中最为反映市场情绪的隔夜资金利率上涨7.05个bp，报2.8360%，7天和一个月的利率分别上涨1.3个bp和1.92个bp，资金面仍现紧平衡。

　　呼唤更多流动性

　　华北某农商行交易员对21世纪经济报道记者表示，从市场需求看，现在市场上最多的需求是跨月和跨春节的资金。目前跨月资金在4.5%－4.7%左右，虽然不低但是历史上看也不是最高的，整体比较稳定。

　　该人士还表示，1月初央行虽然连续净回笼但是整体资金还是比较松的，只是到了后期随着连续回笼资金市场资金变得紧张。现在与月初相比明显紧了很多，虽然央行释放了流动性，可是比起市场需求还是偏紧。

　　“除了流动性本身的因素，近期频繁的监管政策出台，尤其是4号文之后，对同业市场造成了一定的影响，这种情绪下资金成本也会趋高。”该交易员补充道。

　　华北某城商行资金交易员告诉21世纪经济报道记者，市场上出长期资金的很少，跨年资金还在努力中，正在调配置，平稳跨年问题不大。但是市场普遍预计今年资金价格走高，各家机构都面临着检查、流动性监管指标的问题，资金成本一定会继续上行。从最近同业存单的价格可以一窥，每天都上浮5-10个bp，所以央行大量释放流动性也是市场所需。

　　某大行资金交易员也对21世纪经济报道记者表示，近期资金的价格持续上行趋势，使得发行难度也在增大。从同业的交流情况看，大家对于未来资金持续高位的趋势比较统一。虽然有着定向降准的预期，但是对大银行影响不大，对小银行影响可能较大，但整体看对市场流动性影响有限。我们还是希望有更多流动性注入。

　　某城商行金融市场部副总也指出，央行将所有流动性都纳入流动性管理，所以25号的定向降准只不过是平滑资金面的一个灵活举措，央行对资金面紧平衡的预期管理并未改变，银行也都认清了现实和趋势，相较去年有了相对充分的预期和准备。

　　大概率平稳跨年

　　中国民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示，整体来说近期资金面趋紧是正常的。一方面有季节性因素，年初企业的缴税需求会影响流动性，二是银行上交存款准备金的影响，更重要的是跨春节对流动性造成的巨大压力。在这种情况下，央行通过公开市场操作向市场提供流动性，让市场稳定是显而易见的。加上定向降准对春节前的流动性肯定是有改善的，几千亿规模的投放在1月25日以后也会对市场流动性带来正面的改善。

　　招商证券宏观分析师闫玲对21世纪经济报道记者表示，央行在年初没有进行公开市场操作，临时准备金动用安排是一个原因，另一个原因是年初利率下降了很多，央行需要维持流动性中性适度，利率平稳时央行投放流动性动力不强。而近期随着利率上行流动性趋紧，央行连续进行大额净投放，体现了维稳流动性的决心，机构无需过度担心。

　　闫玲还指出，资金面偏紧是交易员们的普遍感受，而导致资金面持续偏紧的主要原因并非近期的市场因素，而是从2017年起就出现的融资端相对稳定的需求，和商业银行等金融机构负债端资金供给压力大下滑快的矛盾现象。这两者的不匹配导致资金给到流动性或者配置债券的方向就很少。而2018年这种格局依然没有变化，所以资金面表现依然是紧平衡。

　　“维持流动性紧平衡的格局没有变化。1月25日的定向降准将对市场有所补充，但是本来年初流动性的需求就非常大，这个补充只是所需流动性的一小部分，主要还是要靠流动性释放，也就是最终的调节杆还是在央行手里。但是央行维稳态度明确，机构应该可以吃下放心丸，”闫玲进一步称。

　　温彬也表示，市场上资金总量还是够的，因为大家担心季节性的流动性压力，可能一些富余的机构出钱就比较谨慎了。因为春节流动性因素有的机构不愿意释放，所以感觉市场比较缺钱，倒逼央行去投放。但是央行的目的并不是一定要给多大的量和规模，而在于引导市场预期保持平稳。所以市场应该调整心态和预期，不要过度惊慌加重市场利率抬升。