管涛：一季度人民币汇率再次摆脱破7“魔咒”

2019-04-29 16:43:12 中新经纬

　　中新经纬客户端4月29日电题：《管涛：一季度人民币汇率再次摆脱破7“魔咒”》

　　作者管涛 (中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长)

　　一、关口前人民币汇率贬值压力再度消融

　　2018年末，市场还在激辩人民币守7还是破7，相关讨论随着新年的到来却逐渐销声匿迹。今年第一季度，在美元指数先跌后涨累计升值0.9%的背景下，人民币兑美元汇率中间价(以下简称“人民币汇率”)先涨后跌累计升值1.9%，CFETS人民币汇率指数升值1.9%。其中，1月份，美元指数下跌0.9%，人民币汇率升值2.4%，月末人民币兑美元汇率中间价收在6.7025比1，远离了7这个重要心理关口，CFETS指数升值1.1%；2至3月份，美元指数持续反弹累计达1.8%，人民币汇率累计贬值0.5%，CFETS指数累计升值0.8%。一季度，人民币汇率中间价平均值较上季升值2.5%，其中，各月环比分别升值1.4%、0.8%和0.4%。

　　二、境内市场外汇重新供大于求

　　与以上相对应的，一季度反映境内客户市场外汇供求关系的银行即远期结售汇(含期权)合计顺差166亿美元，上年同期为逆差127亿美元。从各月看，1月份顺差101亿，2月份逆差47亿，3月份顺差113亿美元。不过，外汇供求关系改善对于当季人民币汇率走强只是边际上的提振作用。

　　三、基础国际收支由上年同期逆差转为顺差

　　在国际收支方面，按美元计价，第一季度海关口径的出口和进口分别同比上升1.4%和下降4.8%；由于出口升而进口降，进出口顺差763亿美元，同比增长70.1%。同期，国际收支口径的服务贸易收入增长4.3%，支出下降7.0%，服务贸易逆差638亿美元，下降15.4%；商务部口径的非金融部门实际利用外商直接投资358亿美元，同比增长3.7%，对外直接投资252亿美元，下降0.1%，非金融类直接投资顺差106亿美元，增加17.5%。当季，基础国际收支(即国际收支口径货物和服务贸易差额与直接投资顺差合计)顺差401亿美元，上年同期逆差141亿美元。

　　四、境外继续增持境内人民币金融资产

　　此外，今年第一季度，股票通项下北上资金净流入1119亿元，环比增加1.67倍，其中3月份净流出159亿元，显示在A股估值快速修复的过程中，外资北上趋于谨慎；境外机构分别增持人民币国债资产165亿元，同业存单125亿元。此三项合计，今年第一季度，北上净流入资金1410亿元，环比增长2.53倍，其中，股票通项下净流入资金占比79.4%；去年全年，北上净流入资金7128亿元，其中，股票通项下净流入资金仅占28.3%。

　　陆股通、债券通和RQFII项下北上人民币资金通常在香港市场兑换成人民币以后再调入境内。受此影响，当季银行代客涉外人民币收付净流入208亿美元，上年同期为净流出51亿美元。这部分资本流入在境外结汇，减少了境内外汇流入，令银行代客涉外收付由总顺差542亿美元降至外汇收付顺差334亿美元。

　　同时，一季度，境内外汇市场成交量累计为7.68万亿美元，同比上升25.4%。其中，银行对客户市场外汇交易量为9734亿美元，同比下降3.2%；银行间外汇市场成交量为6.70万亿美元，同比上升30.9%。同期，银行间市场交易量与客户市场交易量之比为688.8%，同比上升了179.4个百分点。

　　综合以上背景，我认为，一季度，人民币汇率中间价平均值较上季度上升，境内市场外汇重新供大于求，银行间市场交投趋于活跃，增强市场流动性，同时有助于市场功能发挥。(中新经纬APP)