日本国债也出问题了！

　　日本，突发！或将成为全球金融风险的潜在中心？

　　作者：时谦

　　日本国债也出问题了！

　　美债出问题之后，日本国债似乎也跟随。近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。日本首相石破茂更是直言，日本的财政状况并不比希腊好。今天早上发布的数据显示，日本5月综合PMI初值回落至49.8，而前值为51.2。数据发布之后，日经指数出现一波明显回落。

　　资料显示，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。这一现状加剧了市场对日本财政可持续性的疑虑。再加上日本央行加息的预期一直存在，市场对日本国债信用的质疑加剧。一些分析甚至认为，日本有可能成为全球金融风险的潜在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。

　　日本的事情也不小

　　在美债收益率不断创新高的背景之下，日本的国债也正遭遇一轮抛售。与此同时，近期日元也较为强势，日股则出现走弱势头。

　　据环球网援引外媒报道，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，收益率持续处于高位。彭博社称，日本央行正缩减购买日本国债的规模，在没有明确替代买家，同时担忧财政风险扩大的情况下，日本央行寻找机会进一步提高利率，实现金融正常化的难度越来越大。

　　近日，日本新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，暴露出严峻的投资者缺失问题。投标倍数仅为2.5倍，为自2012年以来的最低水平，尾差(即平均价格与最低接受价格之间的差距)飙升至1.14，为1987年以来最高水平。而尾差大通常意味着市场需求低迷。受此影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，40年期和30年期国债收益率创历史最高水平。

　　报道称，随着美国国债收益率上升，以及围绕日本政府在7月上议院选举前如何为新财政刺激措施筹集资金的担忧，超长期收益率一直在上升。尽管外国投资者4月份购买了创纪录数量的超长期日本国债，但他们在市场中的参与度仍然很低。

　　另外，《产经新闻》称，日本央行自2024年8月以来，一直在逐步减少日本国债购买额，并计划到2026年1月至3月将购买额降至每月3万亿日元左右。而石破茂5月19日在国会接受质询时表示，“日本的财政状况不比希腊好”。5月19日当天，日本国债收益率大幅飙升。资料显示，确如石破茂所说，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。

　　一个被忽略的信号

　　从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。

　　东京交易员认为，日本国债的走势反映了对日本央行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务(占年度GDP的200%以上)的担忧日益加剧。日本NHK电视台20日报道援引债券市场相关人士的话表示，在日本央行减少国债购买额的情况下，人们普遍担心未来可能难以找到买家。此外，由于债券市场最近的收益率波动较大，一些投资者为了规避风险，开始减少购买。日本央行目前持有日本国债市场52%的份额，是日本国债最大的买家。

　　那么，日本国债走势是否有转机呢？分析人士认为，日本央行有可能在国债大跌的背景之下，于未来几周调整YCC政策或进一步干预市场，以平滑国债的杀跌。

　　而从业界的呼吁来看，最新路透调查显示，在日本经济面临关键转折点时，近三分之二的日本企业正急切呼吁日本央行暂停加息计划。这项由日经研究在5月7日至16日期间进行的调查，覆盖了504家日本企业，其中有224家匿名回应。结果显示，高达65%的企业明确表示希望日本央行暂缓加息，另有10%的企业甚至呼吁降息，仅25%的企业支持继续加息。这一强烈呼声背后，是日本经济第一季度意外萎缩的现实，以及特朗普政府关税政策带来的巨大不确定性。