桂浩明：投资科创板更应有中长期思维

　　中新经纬客户端6月13日电题：《桂浩明：投资科创板更应有中长期思维》

　　作者 桂浩明(申万宏源证券研究所首席市场专家、中新经纬特约专家) 

　　监管部门近日核准发行第二批科创主题基金。人们注意到，第二批共五只科创主题基金全部是封闭期为三年的产品。而在这之前发行的第一批科创主题基金中，这类封闭式产品不如开放式那么受欢迎，其募集规模明显更小。

　　其实，中国公募基金在发展的初期，就是以发行封闭式产品为主的，开放式产品是后来的产物。比较起来，封闭式产品因为基金份额在封闭期是锁定的，比较有利于基金经理的操作。但是，它不太方便随时申赎，其流动性相应要逊色些。因此，时下无论是国内还是国外，新发行的公募基金大都是开放式的，一部分封闭式基金，在过了锁定期以后，也选择了“封转开”，即改为开放式基金。

　　既然如此，为什么这次发行科创主题基金全部是封闭式产品呢？这与这类基金的定位有关，因为它们都可以参与新股的战略配售，而通过战略配售渠道所获得的新股，按规定要锁定一段时间。为了与这样的制度要求相匹配，这批科创主题基金选择了封闭式的营运模式。当然，这类基金毕竟也要参与二级市场投资，且重点在科创型企业，因此，可以认为发行这类科创主题封闭式基金，是有关方面结合了科创板特点所作出的一种安排，目的是为给基金投资者提供更多选择，为科创主题基金提供更多运行模式。

　　大家都知道，涉足高新技术的科技创新型企业，从生产经营角度来看未必成熟，但具有良好的成长性，有望取得高速发展。就这些股票而言，业绩不一定突出，甚至还可能是亏损的，但有很大的想象空间，属于目前确定性不高，但是弹性则相当大的品种。投资这类股票，风险比较大，可也因为这样，蕴含了高收益的可能。作为崇尚理性投资的基金，面对这样的投资标的，显然需要有既符合基金投资宗旨，又适应具体情况的较为灵活的投资模式。根据市场环境及热点变化，对相关个股采取中短线交易是一种操作模式，精心挑选具有增长潜力的品种中长期持有，也是一种操作模式。而就科技创新型企业的正常发展路径而言，在选对品种的前提下，中长期投资具有更好的实践价值。也因为这样，不管是科创型企业的特征，还是海外市场的经验，都表明科创板更适合中长期投资。

　　这样一来，尽管开放式基金在投资科创板时是具有一定优势的，但封闭式基金模式与科创板却有更多交集。所以，在科创主题基金中，引入并且保持一定比例的封闭式基金产品，既可视作一种形式上的尝试，也是试图体现出其在中长期投资时的某种优势。

　　当然，从以往的经验来看，封闭式基金因为流动性不够充分，其产品在二级市场交易时通常会出现一定程度的折价以作为补偿，这也就提示投资者，参与这类产品，可以在基金成立时申购，也可以在二级市场上市后进入。而一旦持有了，就应有从长计议的思想准备，不计较短期内行情波动所带来的市值变化。

　　科创板因为实施特殊的交易制度，在一些人看来似乎是投机色彩较重。但从深入挖掘其投资潜力的角度来说，科创板真正的价值恰恰需通过长期投资来实现。就此而论，第二批科创主题封闭式基金的发行，反映了相关职能部门在这方面的考虑，此中所隐含的信息，值得投资者细加思索、琢磨。(中新经纬APP)

　　桂浩明

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