国际金价突破每盎司1400美元，如何正确配置黄金主题基金？

　　业内人士认为，短期而言，金价或由短期快涨转为震荡整固；中长期而言，黄金资产仍有配置价值。

　　时隔六年，COMEX(纽约商品交易所)黄金期货重返1400美元/盎司！国际金价持续走强，让黄金主题基金脱颖而出。业内人士认为，短期而言，金价或由短期快涨转为震荡整固；中长期而言，黄金资产仍有配置价值。

　　6月25日，在经历六连涨后，大盘回调失守3000点。截至收盘，上证综指下跌0.87%，收报2982.07点；深证成指下跌1.02%，收报9118.10点；创业板指下跌1.06%，收报1498.47点。

　　大盘震荡回落之际，黄金概念却逆势上涨。东方财富网显示，今日黄金概念板块涨幅达4.96%，位列概念涨幅榜首位，赤峰黄金、山东黄金、园城黄金、恒邦股份、东方金钰等多只个股涨停。

　　黄金主题基金表现亮眼

　　近一个月来，黄金主题基金获益颇丰。Wind数据显示，截至6月24日，易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金、诺安全球黄金4只黄金主题QDII涨幅均超7%，在全市场262只QDII基金(份额分开计算)中，涨幅分别位居第1名、第9名、第10名、第12名。

　　此外，华安黄金易ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF 4只黄金ETF涨幅均超8%。

▲ 数据来源：Wind

　　黄金主题基金表现亮眼的背后，是国际金价重回巅峰。6月21日，纽约商品交易所(COMEX)黄金期货盘中最高上探至1415.4美元/盎司，时隔近6年重返1400美元/盎司。

　　本周以来，COMEX黄金延续涨势。截至6月25日18时，COMEX黄金报1432.3美元，盘中最高上探至1442.9美元/盎司。

　　两大因素助推金价上涨

　　近期黄金价格高歌猛进的逻辑何在？

　　“4月、5月美国经济数据放缓叠加美联储释放出的鸽派信号，使得美国十年期国债收益率下行，持有黄金的机会成本下行，从而推动黄金价格上涨。”格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　原因不止于此。博时黄金ETF基金经理王祥向记者分析道，金价近期上涨大概率是受到美联储利率会议的影响，市场此前的预期得以验证，同时受亚洲盘上涨带动，金价完成了一波快速上涨。

　　“另一方面，传统的避险情绪亦是影响金价的重要因素。”王祥认为，黄金市场相比于股票市场或者债券市场来说，容量较小。因此，当市场形成一致预期时，对金价的短期扰动较为明显。例如，外部局势扰动会使得市场避险情绪上升，此时对于黄金的偏好就会显现，从而推动金价上升。

　　王祥指出，当前时点下，汇率层面对于金价的扰动影响也较大，需要投资者持续关注。

　　中长期仍然乐观

　　对于黄金的后市展望，张婷认为，黄金下半年仍有上行动力。因为美国经济已经处于放缓通道，市场对美联储下半年降息已经达成一致，区别在于降几次。随着美联储降息通道打开，国债利率会继续下行，黄金上行通道也会继续打开。

　　“从去年年末开始，我们对2019年金价的全年展望是相对乐观的，目前仍然维持中长期看好黄金的投资价值。”王祥持乐观态度的逻辑在于，黄金资产对应着美元中长期熊市周期的开启。他认为，这个周期可能刚刚开始，持续时间或较长，这对黄金来说是利好消息。

　　不过，就短期而言，王祥认为，金价或由短期快涨转为震荡整固。

　　“中长期而言，贵金属走强是大概率事件，但短期交易如何把握市场节奏则需要关注本轮库存周期。本轮库存周期下行(进入去库存阶段)具有特殊意义，很可能标志着美国固定投资周期、房地产周期均进入下行期，同时康波由衰退转入萧条。历史上，黄金在康波萧条期都有较好表现。”兴业证券分析师张峻滔表示。

　　两年持有期或最佳

　　那么，前期获益颇丰的黄金主题基金是否仍具备配置价值？对于投资者而言，应该长期持有还是短期博利？

　　王祥曾经统计过一组数据，截至2018年11月底，过去15年里，人民币黄金价格复合年均收益率为6.6%，是大宗商品领域中表现最好的产品。

　　“但由于黄金本身对外部局势与金融事件的敏感性较高，影响黄金短期价格波动的因素也比较多。”王祥表示，在不同的市场环境下，这些因素会轮流成为左右黄金价格的主要矛盾，但是持续性又相对较弱。

　　以上述数据为例，取任意时点，对不同持有期限下的收益回报和正向收益概率进行回测。可以看到，持有期短于2年的，其复合年均回报和投资正收益的概率均与投资期限的长短保持正向增长；持有期拉长到3年以后，该相关趋势有所减弱甚至转向。

　　张婷认为，在黄金下半年存在机会的情况下，黄金主题基金仍有配置价值。对于普通投资者而言，配置全部金融资产的10%-20%比较合适。