新城控股王振华被刑拘 留给新董事长王晓松的考验刚刚开始

　　经济观察网 记者 饶贤君 新城控股(601155.SH)董事长王振华涉嫌猥亵9岁女童被刑拘，对一家房地产十强公司来说，这风暴来得猝不及防，且凶猛异常。

　　7月3日晚，新城控股公告，接到上海市公安局普陀分局通知，公司实际控制人、董事长王振华因个人原因被刑事拘留，公司董事兼总裁王晓松被选举为第二届董事会董事长。

　　而据港股新城发展控股(01030.HK)及新城悦(01755.HK)的公告，这一任命决议即时生效，王振华已经离任。

　　公告中附带了王晓松的简历，1987年12月生，2009 年于南京大学环境科学专业毕业，现任公司董事兼总裁、新城发展控股有限公司非执行董事。

　　简历中并未提到的是，王晓松同时也是王振华之子。部分股民在新城的投资者互动平台对公告未提及二人亲属关系是否违规提出了质疑。

　　A股市场的新城股民对这家公司的一举一动都充满了关心。

　　7月3日下午三点，A股市场收盘，随后不到十分钟，王振华因涉嫌猥亵9岁女童被警方采取强制措施的事件被曝出，尚未收盘的新城港股——新城发展控股直线跳水，最终收跌23.86%，同为新城旗下港股的新城悦则下跌23.72%。

　　对A股的新城控股，不少股吧、投资社交网站上的KOL给出了多个跌停板的预判，一位新城控股的长期投资者对经济观察网表示：“几个跌停应该是跑不了的，不过我依然相信新城的长期投资价值。”

　　新城控股的业绩是他判断的主因，自2015年开始，新城控股保持了营业总收入及净利润的正向双增长，营业总收入自2015年的235亿元增长至2018年的541亿元，扣非净利润从12.41亿元增长至75.91亿元，基本每股收益从1.51元增长至4.69元，是投资者眼中高速成长的“白马股”。

　　新城控股2019年5月经营简报数据显示，1-5月累计合同销售金额约928.69亿元，比上年同期增长38.17%；累计销售面积约796.16万平方米，比上年同期增长47.75%，在近期新增了约117.4亿元的土地货值。

　　但并非所有投资者都保持乐观，王振华是新城的实际控制人，其被拘留导致的股价滑坡，有很大概率会影响到新城的质押股权，进而引发债务的连锁反应。

　　新城控股公告显示，王振华为实际控制人、位列新城控股第一大股东的富域发展集团有限公司刚刚于2019年6月3日宣布了一笔新的质押，质押股份数量为4850万股，富域发展累计质押的股份达到7.06亿股，占公司总股本31.29%。

　　同时，王振华也是新城控股第二大股东常州德润咨询管理有限公司的实际控制人，常州德润持有1.38亿股新城控股，其中6529万股被质押。也就是说，王振华为实控人的两家公司共计质押了约7.71亿股，占到公司总股本的34.18%。

　　从2018年以来A股市场的重大“黑天鹅”事件来看，如果事件性质恶劣，且相关质押方不愿协调化解，质押股权一旦遭遇平仓风险，股价持续受挫，银行授信降低，导致连环债务危机，甚至会引发公司遭遇退市风险，典型例子如ST天马、ST北讯、ST龙力、深南股份等等。仅在2019年上半年，就有超过50家上市公司因股权质押被平仓出现股价的连续下跌。与此同时，企业债券价值也将大幅降低，新债还旧的难度将加大。

　　据外媒报道，7月3日的新城控股2023年到期美元债随港股的下跌创下了有史以来的最高跌幅。据Wind数据，新城控股目前共有债券28只，规模达309.87亿元。

　　如多数房企一样，新城也是在高负债中奔跑的房企，2018年末，新城控股负债总额为2793.6亿元，同比增加了77.32%。其中流动负债2255亿元，同比增加72.82%，非流动负债为538.7亿元，同比增加99%。

　　从现有公开资料来看，新城暂时还未面对紧迫的短期债务危机。

　　从过往出现黑天鹅的上市公司来看，许多长期债由于签订之初就有关于“公司需要具备良好的运营能力和相应的偿还能力”的约束，一旦企业运营或是资金链出现问题，则长期债将转化为短期债，并且迅速积累，最终压垮企业，近期的一个典型案例是ST银亿(000981.SZ)。

　　不过，新城悦在盘后发布了声明，称其董事会认为“有关王先生之刑事拘留与本集团之经营无关，且本集团经营保持正常。”