证监会曹勇谈科创板新股市盈率较高：市场化选择的结果

　　澎湃新闻记者 刘歆宇 实习生 祁琪

　　距离科创板股票交易正式启动只有短短半个月的时间了。

　　7月5日晚间，中国证监会上市公司监管部副主任曹勇做客央视财经。谈及有关科创板新股估值水平不算低的市场评论，曹勇表示，这是市场化的选择结果。

　　对于在分拆上市方面科创板有别于主板的许可，曹勇表示，分拆上市有利于企业内部不同产业的错位发展。

　　此外，曹勇还在节目中透露，目前证监会正在制定上市公司并购重组制度方面的相关规则。

　　科创板新股的估值水平高低一直是市场关注的焦点。从目前已经确定发行价格的4家科创板新股来看，科创板企业的估值水平并不低，不仅大幅超过此前主板、创业板等板块新股上市23倍市盈率的监管红线，而且也高过不少同行业可比上市公司的估值水平。

　　对此，曹勇表示，这是一个市场化的选择结果。

　　他说：“当然，市场的选择它是价格围绕价值在波动，在这之间，可能会有一个波动，但这就是市场发挥作用的表现形式。”

　　《科创板上市公司持续监管办法》第三十一条规定，达到一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。这给予了科创板企业分拆上市的可能性。

　　曹勇表示，分拆其实是国际市场上一个通行的制度安排，最重要的意义有三个方面。

　　第一个方面，实现了母公司与子公司的错位发展，以往子公司在母公司旗下，但又是一个独立的业务板块的时候，往往受母公司的各方面的影响，不能够得到很好的发展，市场对子公司的业务不了解。

　　第二个方面，分拆之后，子公司就得到了一个独立的融资平台或者一个独立的发展平台。

　　第三个方面，更重要的还是体现一个激励的作用，以往上市公司在做股权激励的时候，由于子公司在母公司旗下，它的效果受制于母公司的发展状态，所以它的激励效果未必能够得到很好的体现，这样独立上市之后，激励效果可以得到更好的发挥体现。

　　此外，对于监管来说也有好处。对于市场的上市公司，由于它是一个新的上市平台，监管层能够更清晰地看到这个上市公司内在的情况，同时也可以通过这个被分拆的子公司，更好地看清母公司内在状况。

　　曹勇特别提到，这是一个重要的突破安排。他说：“在整个分拆制度的考虑上，我们考虑是不是具有一定的实力或者地位，也就是说是否达到了一定的规模？因为你太小了的话，完全可以在一个平台上实现它的功能。第二方面是，被分拆的子公司必须和原来的母公司独立发展，也就是说关联交易、同业竞争问题上必须是规范的，它是一个独立的企业。”

　　对于科创板企业的上市之路，曹勇打了个比方，企业登陆科创板相当于是发出准生证，上市过程则是发出健康证，而持续监管则像是给企业体检。

　　具体来说，持续监管包括三方面的内容。“整体来说，就是三个市场化的原则，第一个叫市场化的选择企业，第二个叫市场化的培育企业，第三个叫市场化的退出企业。”

　　一是，持续地疏通给投资者的信息披露，还原一个真实的上市公司，使投资者有一个真实的投资的基础。这样能促进形成一个合理的估值体系，让市场在资源配置中发挥决定性的作用。

　　二是，通过制度安排，使企业在并购重组、股权激励方面都有一个新的安排，使得企业能够健康持续地成长。

　　三是，对于不适应科创板的企业，在它的发展过程中，有生老病死，因此实行一种市场化的退出。

　　谈到科创板的并购重组规则，曹勇介绍，希望给科创板的上市公司的并购重组的价格机制上有更多的弹性，使市场在资源配置中起到一个更好的作用。这种市场机制实际上就是让并购的双方得到一个更充分的博弈。同时，由于科创板的上市公司它本身科创属性的定位，也使得证监会在相关的制度上有所考虑，希望通过制度安排能使得企业并购的标的、并购的对象也属于同行业或者上下游，这样的话，就形成了强强联合或者上下游紧密地协接，也杜绝或者避免那种盲目跨界并购的现象在市场上重演。

　　曹勇透露，目前证监会正在制定上市公司并购重组制度方面的相关规则。