桂浩明：怎样评价刚“满月”的科创板？

　　中新经纬客户端8月26日电 题：《桂浩明：怎样评价刚“满月”的科创板？》

　　作者 桂浩明(申万宏源证券研究所首席市场专家、中新经纬特约专家)

　　7月22日科创板开市交易至今已经有一个月了，也就是迎来了它的“满月”时光。应该说，这一个月来科创板得到了广大投资者的高度关注，说它是市场的宠儿毫不过分。而科创板的确也不负众望，行情运行较为有序，在展现企业风采的同时，也给投资者带来了不错的操作机会，取得了预期的成效。

　　从去年推出科创板起，就一直有人忧心忡忡，担心有了科创板以后会导致对主板等的资金分流。另外，在明确了首批25家科创板公司同时上市后，也有不少人对大盘能否承受这样的扩容压力有些担心。但从实际情况来看，尽管科创板刚开始交易时，的确吸引了大量的资金，但对主板带来的冲击并不大，特别是在交易了一周之后，其活跃度逐渐下降，走势对市场的影响也明显淡化。事实也证明，像科创板这种透明度很高的扩容，在当前市场环境下是可行的，也是能够被投资者接受的。而科创板股票上市，也不会对整个行情的涨跌产生明显的影响，大盘该怎么运行，还是怎么运行。

　　而就科创板的行情来说，一个月来大致可以分成两个阶段。前两周是一个阶段，基本上呈现震荡上行的格局，大部分股票都是在这段时间创出了上市以来的新高。由于较为明显的财富效应，有大量的资金参与了此时科创板的交易，以至单日成交金额往往维持在400亿元左右。虽然股价在盘中有一定的波动，但每每在收盘时出现集体拉升，来个行情“满堂红”。这既反映出在科创板上市最初的这段时间，投资者热情很高，与此同时也确实存在明显的炒作。但这种情况在交易进入到第三周后悄然出现了改变，此刻一方面科创板股票的分化加大，有些股价相对偏高的品种开始连续下跌，另一方面原本过热的成交有所降温，这使得原本主要倚重流动性溢价而上涨的股票，也出现了交易重心下移的格局。而换个角度来看，这也预示着科创板股票开始进入到寻找价格中枢的阶段。通常来说，新股上市以后，都会有一个通过充分换手，逐渐进入到一个相对在合理区间企稳的过程。刚上市的科创板，虽然是市场化确定发行价，但同样也有这样一个过程。从实践来看，首批股票首先是在上涨中探出高点，然后再向下寻找支撑，由此来发现相对合理的价格波动中枢。无疑，现在这个过程还在进行中，“满月”的科创板还不能说股价已经全面企稳，它仍然面临着在震荡调整中寻找理性价格定位的任务。

　　值得一提的是，由于科创板在上市实行前五个交易日没有涨跌幅限制、第六个交易日起涨跌幅度是20%的交易模式，有些人也就由此推断，科创板将会大起大落，特别是在参与各方对估值存在较大分歧的情况下，波动会很大。不过实际情况并非如此，在没有涨跌停板限制的这个阶段，除了上市第一天，股价上下波动超过20%的并不多，而在涨跌幅限制为20%时，股价触及上下波动10%的情况也很少出现。这种状况与人们原先的预期恐怕是有些不同的，其中很大的一个原因在于科创板及时开始了“两融”交易，并且是融券业务得到了比较多的重视，“两融”中融券比例远远高于主板的水平。一定规模的做空力量的形成，对于抑制股价的过度波动，还是起到了很好的作用。这一经验也表明，开展“双融”业务，不仅仅是一种加杠杆的操作，事实上还是避免股市大起大落的一种手段，有利于行情的稳定。

　　科创板“满月”了，但“满月”并不代表已经成熟，而是表明它在这方面已经跨出了一大步。及时总结这段时间来科创板所取得的成就，实事求是地看待存在的问题，这不但有利于它未来的发展，同时也可对整个资本市场提供有益的借鉴。(中新经纬APP)

　　桂浩明

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