中新经纬客户端9月11日电 题：《廖理：金融科技的未来在哪？》

　　作者 廖理(清华大学五道口金融学院常务副院长、清华大学金融科技研究院院长)

　　哪些力量在推动金融科技发展？

　　金融科技的出现和发展是市场需求、技术进步和制度推动三方面共同作用的结果。

　　首先，个人和家庭资产负债表的丰富催生金融科技的市场需求。改革开放四十一年以来，中国个人和家庭收入增长快速，家庭负债表逐渐丰富，为中国金融机构带来机会。90年代，美国家庭所持有的金融资产首次在总量上超过企业，金融从面向企业转型面向个人。个人和家庭的金融市场是未来中国金融发展的重要基础。其次，科技进步加速金融科技发展。过去十年，中国面临经济放缓、产业结构调整、企业转型等多方面困难，人工智能、大数据、云计算、区块链等技术迅速发展和突破，提升经济运行效率，为社会各领域带来变革和创新。此外，制度改变促进金融业改革，推动金融科技发展。美国1975年修订《证券交易法》实现佣金自由化，奠定了互联网券商发展的基础；1986年美国完成利率市场化，推动了互联网银行发展；2012年美国医改法案促进互联网保险的发展。中国作为发展中国家，在金融科技背景下，制度的变化将给金融业带来大量的机会。

　　金融科技领域的格局如何划分？

　　金融科技是技术驱动的金融服务创新，体现为新的商业模式、应用、流程和产品，其本质仍是金融，以去中心化、方便快捷、参与门槛低等为特点，用互联网技术提供金融服务，由此产生新的金融业态和商业模式。可以将金融科技划分为五个基本格局，分别是：赋能传统金融、优化资产和负债、创新型融资模式、金融数据和信息服务、金融科技基础设施。

　　赋能传统金融，互联网化的银证保，即互联网银行、互联网券商和互联网保险。

　　中美互联网银行差异明显。在美国，互联网银行的存款利率比传统银行高很多，原因在于存款利率市场化和互联网银行基本没有营业部。而在国内，互联网银行主要指的是基于移动端提供服务的持牌银行，及第三方助贷。互联网券商给传统券商带来的变化相对较小，最大的变化是取消交易佣金，美国已经出现零佣金券商，国内交易佣金也在逐渐下降。在其他方面的也有很多创新，如众筹式券商、资产配置的券商等。互联网保险相对传统保险发生巨大变化，主要表现在改变传统中介业务模式、降低人力成本、优化保险业务。如使用传感器和卫星定位以及大数据催生的UBI(Usage-based Insurance)进行保费的差别化定价，及利用穿戴设备和机器学习提供全新健康险服务的Oscar公司，甚至出现利用人工智能技术直接进行车险定价的Insurify公司。

　　优化资产和负债，是指帮助个人、家庭、企业进行资产配置和负债优化，包括互联网基金销售、互联网资产配置、互联网小额商业贷款和互联网消费金融。

　　互联网资产配置降低私人银行门槛，发展势头迅猛。个性化资产配置服务通常针对高净值人群，智能投顾降低了这一门槛。如Wealthfront、Betterment等初创企业进入该行业，Vanguard、Fidenity等传统金融机构也推出智能投顾业务。互联网小额商业贷款利用大数据缓解中小微企业融资难题。中小微企业融资难题是全球普遍问题，一是因为中小微企业没有可抵押质押的资产，二是因为中小微企业信息不充分，难以让金融机构做风险定价。而在金融科技的背景下，金融机构利用包括工商信息、税务数据等更多的第三方数据进行大数据建模，精准分析风险和定价，缩短贷款发放周期，让中小微企业融资难题得到一定缓解。互联网消费金融拥有万亿市场，成为国内金融科技发展的突出亮点。该领域有很多细分市场，如分期付款类公司，包括京东白条、花呗、分期乐、趣分期等；大数据消费贷款类公司，包括Zestfinance、Kreditech等；针对小微企业和个人的P2P也是重要分支。

　　创新型融资模式，包括P2P网贷和众筹

　　P2P网贷在创新的同时需要得到及时有效的监管。在美国，P2P网贷平台需要像上市公司一样在证监会完成注册或满足豁免条件，有严格的注册资金要求、信息披露要求，迅速纳入监管范畴和轨道。及时建立创新门槛和推行金融普及教育，对于建设金融科技创新示范区有启发意义。国内众筹模式需进一步推动。众筹有产品众筹、股权众筹、捐赠众筹等。在中国除了水滴筹、轻松筹等捐赠众筹外，还没有较成功的公司。在美国，有撮合交易额达20亿产品众筹公司Kickstarter，和孵化器达3000家的股权众筹公司Angellist，这是国内未来的发展方向之一。

　　金融数据和信息服务，不是金融业务，而是通过多种方式提供多角度、多类型的金融信息，其中包括在线投资社交、金融产品搜索、个人金融信息管理、另类数据服务、金融普及教育。

　　在线投资社交，是指通过社交网络平台进行金融产品讨论、金融信息发布、研究成果发布、金融知识学习交流。美国比较著名的有Seekinggalpha、Zulutrade，国内的东方股吧、雪球等。金融产品搜索，为用户提供金融信息的同时，也是金融产品的流量入口。代表性公司有Bankrate、Lendingtree、融360等。个人金融信息管理，包括个人信用管理和个人财务管理。这一领域不是重金融业务，所以不在严格监管范畴，适合创新创业。中国在个人征信领域处于起步阶段。如美国的信用管理创业公司Credit Karma、ZestFinance等，帮助个人管理信用、养成信用习惯。个人财务管理公司如美国的Mint、Saveup，国内的随手记等。另类数据创业领域，中国走在前列。近几年另类数据公司在国内外兴起，通过抓取社交网络数据等个人产生的数据，物流、支付等商业过程数据，卫星、GPS、个人穿戴设备等传感器数据，然后进行信息加工出售给投研公司、期货公司等。如利用商用卫星数据捕捉商场客流的Orbital Insight、利用地理位置信息分析人流量的Thasos等。金融普及教育作为金融数据和信息服务的细分领域，需提高到国家战略地位，让金融普及教育立体化。2006年美国财政部联合23个部委发布“金融普及教育国家战略”，从老青幼全年龄段、社区政府企业全方位地推行金融普及教育。中国需要提升金融普及教育程度，提高居民的金融素养和风险责任意识。

　　金融科技基础设施，是金融科技各种商业模式的依托，包括支付清算基础设施、征信信息基础设施。在传统金融中也存在这些基础设施，但在金融科技领域呈现不同的特征。

　　支付清算基础设施作为金融系统的“管道”，在金融科技中体现在移动支付、区块链和数字货币两个方面。区块链和数字货币在技术上并不先进，是密码学、分布式数据库等技术创新结合应用的产物，目前中央银行数字货币、金融机构间结算币(如 JP Morgan Coin)、稳定加密货币(如 USD Coin)及Facebook宣布发行的 Libra 项目都备受关注。区块链在支付清算领域有探索的价值。

　　中国征信信息基础设施正在建设，逐步完善。征信体系是国家建设诚信社会的基石，产生了各种新型金融业务需求，如个人信息保护等。美国征信体系较完善，三家征信局占据百分之九十以上市场份额，相关法律法规近20部，而中国征信体系初步建立，央行主导成立百行征信是重要一步。

　　金融科技的未来在哪？

　　国际企业加速转型、中国企业快速崛起、第二次人口红利和包容性监管是金融科技目前发展的四个态势。

　　在金融科技推动下，国际企业加速转型。美国、瑞士、日本、新加坡、英国的企业都在金融科技的发展下快速转型。如英国将沙箱理念引入金融监管领域，创造“监管沙箱”概念，同时兼顾创新和消费者保护。

　　中国金融科技企业快速崛起。清华大学五道口金融学院自研的“中国金融科技企业数据库”，收录近19000家中国金融科技企业，其中大部分是新创企业。这些企业通过技术提高金融效率、降低金融门槛，解构传统金融机构的业务，如第三方助贷、风控外包等。

　　金融科技让金融业务触达传统金融无法覆盖的人群，实现第二次人口红利。第二次人口红利不同于第一次人口红利，是指企业应用科技将金融业务覆盖到传统金融之前没有触达的庞大人口，将其转变为金融科技用户。

　　有序监管下，包容性监管促进创新发展。在美国包容性监管环境下，Facebook宣布发行数字加密货币Libra，可能成为数字世界的“法币”，可能对中国人民币国际化、货币政策、外汇政策等带来影响。

　　金融科技历经二十年发展，逐渐迸发出强劲的生命力，也将是未来中国经济发展的亮点。(中新经纬APP)

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