中新经纬客户端9月12日电 题：《苏剑等：社融增速平稳，企业贷款回升》

　　作者 苏剑(北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任、中新经纬特约专家)陈阳(北京大学经济学院博士生)

　　根据央行9月11日发布的数据，2019年8月新增人民币贷款1.21万亿元，同比少增700亿元，环比多增1500亿元。2019年8月末广义货币(M2)余额193.55万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平。

　　企业部门贷款回升

　　8月份新增人民币贷款同比少增655亿元。分部门看，8月企业部门新增贷款6513亿元，占本月新增人民币贷款的54%，占比较上月有所回升，同比多增386亿元。从期限结构看，企业短期贷款减少355亿元，同比多增1393亿元；新增企业中长期贷款4285亿元，同比多增860亿元；新增票据融资2426亿元，同比少增1673亿元。

　　居民部门新增贷款6538亿元，同比少增474亿元，其中新增居民中长期贷款4540亿元，同比多增125亿元；新增居民短期贷款1998亿元，同比少增600亿元。非银行业金融机构贷款减少945亿元，同比少增506亿元。综合来看，与7月份相比，8月份企业贷款有所回升，居民中长期贷款相对稳定。

　　非标融资修复支撑社融增速

　　8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。本月的社会融资规模增量主要呈现出以下特点：其一，8月对实体经济发放人民币贷款增加1.3万亿元，占社融增量的66%，同比少增140亿元。其二，非标融资较去年同期萎缩幅度进一步缩小。8月非标融资减少1014亿元，高于去年同期的-2674亿元。其中新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别为-513亿元、-658亿元、157亿元。其三，直接融资新增3297亿元，环比多增465亿元，同比少增246亿元。其中新增企业债券融资3041亿元，环比多增801亿元，同比少增361亿元，新增非金融企业境内股票融资256亿元，同比多增115亿元。其四，地方政府专项债发行放缓。本月新增地方政府专项债3213亿元，同比少893亿元，环比少增1172亿。

　　8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%，增速与上月末持平，如果去除地方政府专项债，原口径下8月社会融资规模存量同比增速为9.5%，基本与上月增速持平。未来几个月社会融资规模的增速可能受到以下几个因素的影响：其一，9月4日国务院常务会议明确提出“按规定提前下达明年专项债部分新增额度”，并且有望提早发行，预计地方政府专项债将继续支撑社融增速。其二，降准配合LPR定价机制的改革将引导实际利率下行，刺激企业信贷需求，同时利好债市，企业债券融资或将增加。其三，去年资管新规出台以后非标融资萎缩幅度较大，导致低基数效应。今年五大行理财子公司已全部开业，另有7家银行获批筹建，预计非标融资较去年同期有所增加。

　　M1、M2同比增速回升

　　2019年8月末广义货币(M2)余额193.55万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平。8月M1同比增长3.4%，增速比上月上升0.3个百分点。8月末新增财政存款95亿元，对M2同比增速有拉升作用。此外，非标融资的修复也拉升了M2同比增速。 

　　总体来看，8月信贷总量平稳，企业贷款占比上升，未来随着房地产调控的落实，预计居民中长期贷款增速大概率放缓。社会融资规模今年以来的增长主要是受到2019年地方政府专项债发行前置和非标融资低基数效应的支撑。由于专项债额度在9月底使用完毕，未来社融数据可能面临一定的回落压力。在全球经济增长缓慢，贸易摩擦持续发酵的背景下，各国纷纷加大了逆周期调控的力度。近期中国人民银行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省内经营的城商行定向降准1.0个百分点，合计释放长期资金约9000亿元。考虑到9月18日美联储议息会议上降息的概率较大，预计中国央行可能通过调整MLF利率，进一步引导实际利率下行。(中新经纬APP)

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