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“牛市旗手”深蹲 配置时间窗口打开

2022-09-17 08:34:41 证券时报

  “牛市旗手”深蹲 配置时间窗口打开

  证券时报记者 程丹 许盈 刘艺文

  连续回调的A股市场,又迎来了“牛市旗手”的集体大跌!

  9月15日,国务院办公厅印发的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》(下称《意见》)提出,鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。市场猜测,券商股的下跌可能与此相关。银河证券党委委员、副总裁罗黎明认为,《意见》不专门针对金融行业,降低交易费用对证券公司财富管理业务实际影响较小。国泰君安非银分析师刘欣琦预计,《意见》对金融机构的影响是结构性的,未来能给客户创造真实价值回报的金融机构,将更具备竞争优势。

  尽管券商股短期有一定的波动,但不少机构表示,从长期来看,券商股仍然具备配置的价值。

  券商股大幅下挫

  9月16日开盘后,东方财富便一路走低,早盘一度跌逾13%,午后跌幅收窄,至收盘跌10.78%,全天成交额约137亿元。

  截至当日收盘,券商概念板块大跌近5%,指南针、东方财富双双跌逾10%,领跌证券板块,国联证券、广发证券、中信建投等跌逾7%,就连行业老大哥中信证券也跌逾5%。

  对于当日股价表现,东方财富午间回应证券时报记者称,公司经营一切正常。

  从东方财富上半年业绩表现来看,尽管证券行业整体业绩承压,但东方财富营收、净利润却双双逆势增长。2022年上半年,东方财富实现营业总收入为63.08亿元,同比增长9.13%;归属于上市公司股东的净利润为44.44亿元,同比增长19.23%。其中,证券业务实现收入39.58亿元,同比增长22.81%。

  降费对财富管理业务影响较小

  市场猜测,券商股的下跌或与《意见》有关。就此,记者采访了券商高管以及分析师,他们普遍认为市场可能对《意见》存在一定的误解。

  罗黎明认为,随着金融科技服务的迭代升级和充分的市场竞争,以证券交易佣金率为例,近年来市场平均佣金率持续下行,目前已降至万分之二点五左右。罗黎明表示,证券行业近几年来一直在以数字化、个性化、智能化、投顾服务及产品配置为抓手,不断探索加速财富管理转型,金融科技和专业服务目前已成为财富管理的核心要素,相应的收入也逐步呈现市场化、多元化的特征。

  罗黎明表示,降低交易费用对证券公司财富管理业务实际影响较小,证券公司应抓住这个契机,向投资者提供更加优质的综合财富管理服务,以金融力量支持更广泛群体实现财富保值增值,使资本市场更多发展红利惠及全体人民,助力实现共同富裕。

  银河证券研究院认为,《意见》出台,有助于推进券商进一步加强客户服务能力建设,聚焦于提高产品创设能力以及专业投资能力,强化专业化、差异化、综合化能力建设,行业集中度有望进一步提升,强者恒强。

  “我国经济整体依然处于恢复的阶段,经济虽然还是受到疫情和房地产产业链表现疲弱的压制,但8月公布的部分经济数据指向了改善,政策也在提供大力支持。”银河证券研究院表示,当前A股的下行是短期的,因此是一个好的配置窗口。首先,目前A股估值整体偏低,向下的空间实际上不大;其次,目前上市公司整体盈利处于一个逐步磨底向上的阶段,在经济面逐步回升的带动下,盈利面也将进一步改善。

  刘欣琦指出,此降费非彼降费。他表示,《意见》是国办为优化营商环境、激发经济增长潜力所做的举措。“从目的来理解此次降费,可以预测,金融行业中,主要降费的对象还是一些制度性的交易成本。”因此,刘欣琦预计对金融机构的影响是结构性的,未来能给客户创造真实价值回报的金融机构,将更具备竞争优势。

  刘欣琦还表示,《意见》的出台将加速金融行业分化,回归本源,也将引导金融机构提升客户服务能力。

  国泰君安表示,近年来证券行业的交易成本持续降低,符合《意见》的主要导向。国泰君安一直坚持“以客户为中心”,主动持续降低客户交易成本,不断提升广大中小投资者的获得感。未来国泰君安将继续坚持“投资者利益至上”的买方理念,加快以“投顾驱动、科技赋能”的财富管理转型,不断提升为客户创造价值的专业能力,助力广大投资者实现财富保值增值。

  机构:券商板块进入配置窗口

  尽管券商股短期有一定的波动,但从长期来看,仍然具备配置的价值。

  信达证券非银分析师王舫朝认为,当前时点,非银板块性价比较高,整体估值偏低,进可攻退可守,具备较强配置价值。券商配置主线仍是财富管理两个方向——“渠道端”和“含基量”。

  东吴证券非银团队认为,券商正进入配置重要时间窗口。当前该板块流动性良好,券商估值逼近板块20年的底部,截至2022年9月9日,板块PB(市净率)估值1.29倍,处于历史低位,但基本面情况好于2018年,在板块估值底部左侧布局通常能获得绝对收益,往下空间有限。

  同时,券商长期盈利中枢确定性抬升:一是财富管理业务持续增长,渠道、产品和投顾均深度受益;二是衍生品规模保持较快增长,新产品陆续推出叠加制度持续规范,FICC(固定收益、货币和大宗商品)构成核心增量;三是多层次资本市场建设加速,科创板和北交所带来新增量,同时注册制改革也带来存量业务制度红利。

  开源证券表示,目前券商板块PB估值位于近5年3%分位数,而盈利能力和资产质量均优于2018年;从长逻辑看,资本市场扩容、居民财富逐步从地产向金融资产迁移趋势未改,券商业务持续受益,行业头部集中度持续提升,龙头券商ROE(净资产收益率)仍在上行通道,当下估值投资价值显著,后续核心催化关注宏观经济改善。

来源:证券时报

编辑:付健青

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