中新经纬客户端9月25日电 题：《联讯证券：央行MLF超预期投放 经济将在四季度改善》

　　作者 崇利论市（联讯证券策略团队）

　　一、货币政策与利率

　　(一)公开市场操作：MLF投放超预期

　　上周(9月17日-21日)央行实施逆回购3300亿元，逆回购到期2700亿元，逆回购净投放600亿元，大致较为平稳。不过，在没有MLF到期的情况下，央行额外投放了1年期MLF2650亿元，整体公开市场操作净投放3250亿元，央行对市场流动性的维稳意图明显，尤其是加大长期资金的投放，更有利于降低实体经济的融资成本。

　　从短期来看，央行加大资金投放，可能主要基于以下一些考虑：(1)近期地方政府债券发行规模较大，债券发行缴款会对资金形成一定压力；(2)临近季末和双节，市场将面临流动性季节性紧致，央行提前投放资金，更有利于流动性的平稳。

　　(二)利率：国债利率继续上行

　　资金利率(DR007)在17、18日有所走高，在央行投放MLF后，资金利率回归低位，DR007回到2.7%附近，R007与DR007的基差保持50bp左右。

　　国债利率延续了8月初以来触底回升的态势，9月20日一度升至3.7%。近期，市场对更多稳增长政策将加速出台有较强的预期，经济也有可能在四季度有所改善，从而推动长端利率上行。

　　二、股市资金面

　　(一)陆股通：持续净买入

　　上周，陆股通净买入81.8亿元，资金流入速度有所加速，其中沪股通净买入56.3亿元，深股通净买入25.5亿元。陆股通累计净买入额已达5828.1亿元，延续持续净流入状态。

　　(二)融资余额：持续下降

　　上周，两市融资余额下降72.37亿元至8305.77亿元，自6月以来处于持续下降过程中。

　　分行业来看(申万一级行业)，食品饮料的融资净买入最小，而大消费中的医药、家电的融资净买入额也相对落后，表明市场对大消费依然比较疑虑。相反，电气设备、国防军工的融资净买入额居前，值得关注。

　　(三)IPO：募资总额80.82亿元

　　本期共计5家新股上市，其中主板2家，中小板2家，创业板1家，发行数量合计9.23亿股，预计募资总额80.82亿元。下期一家创业板新股上市，发行数量合计0.29亿股，预计募资总额3.48亿元。

　　(四)二级市场增减持：本期净减持17.38亿

　　本期二级市场净减持17.38亿，上期二级市场净减持137.7亿，本期累计增持16.37亿，累计减持33.75亿。增持金额前五的个股为：中国动力、葵花药业、申通快递、恒信东方、镇海股份；减持金额前五的个股：华泰证券、成都路桥、绝味食品、新南洋、国泰君安。

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