如何看待美股冲击A股? 联讯证券:估值处于底部

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　　中新经纬客户端10月11日电 题：《如何看待美股冲击A股?联讯证券:估值处于底部或走出独立行情》

　　作者 崇利论市(联讯证券策略团队)

　　热点跟踪：美股估值较高，更容易受到美联储加息和贸易战的冲击

　　美国标普500指数从2009年的低点已经上涨近340%，其PE(TTM)为21.5左右，估值处于1980年以来的75%分位的较高水平。美股的相对高估，使其更容易受到美联储加息、贸易战等冲击。

　　9月下旬，美联储年内第三次加息，而且表露出了继续按目前节奏加息的意图。受此影响，美债收益率上行，10年期美国国债收益率突破3.2%，创2011年5月以来的新高。美债收益率的不断上行，一方面意味着相对于债券，美国股市的吸引力在下降；另一方面，从股市的绝对价值看，在盈利水平不变的情况下，无风险利率的大幅上升，会压低股市的绝对价值。

　　随着全球贸易摩擦的不断升级，全球贸易必然会受到抑制，也会对美国经济造成不利的影响。贸易战是双刃剑，在伤到对方的时候必然也会伤到自身，只是此前由于中美经济周期的错位，使投资者误认为美国经济似乎能够对贸易战免疫。近期美国经济已经有一些松动，9月美国新增非农就业人数只有13.4万人，明显低于预期；9月美国制造业PMI为59.8，也比上月有所下降。

　　市场前瞻：短期会受到美股的负面冲击，但中国股市处于估值历史底部，叠加诸多政策边际改善，中期有走出独立行情的可能

　　隔夜美股大跌，道指跌3.15%，标普500跌3.29%，纳斯达克跌4.08%，均创2月以来最大单日跌幅。流动性方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，10月11日不开展公开市场操作。央行连续九日暂停公开市场操作，今日无逆回购到期。

　　短期内，A股情绪上肯定会受到美股大跌的影响，而且北上资金也会有一定程度的外流。但是估值跌至目前的水位，已经没有继续恐慌的必要。从技术角度看，沪指在2450附近有支撑；从基本面看，目前中国经济只要传统工业和房地产不出问题，发生经济危机的风险较低，在工业供给侧改革以及房地产调控背景下，这种风险反而是在降低的。所以，我们认为，当下中国经济的风险小于2014年和2008年。标普500在2530附近有技术支撑，距离目前点位大概有10%的下跌空间，而我们也有望在2450附近得到支撑，跌幅约5%，会小于美股。

　　当前经济下行的压力和制度上的一些弊病，政策决策层已经有所关注，并进行了一些政策的调整，未来进一步的稳增长和改革政策有望加速出台，比如出台明显减税降费措施(增值税下调和三档归两档)；借助改革开放40年的东风，进一步加大开放的力度；货币政策的放松可以更快一些，因为现在的M2和社融水平仍比较低。也就是说，政策的空间还是很充足的，叠加低估值产生的吸引力，中期有望走出独立的行情。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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