中新经纬客户端10月27日电(罗琨)近日，中国人民银行行长周小川在回答记者提问时细数了金融危机的表现形式，并重点警示了“明斯基时刻”。

　　周小川强调，如果经济中的顺周期因素太多，使周期波动被放大，在繁荣的时期过于乐观，也会造成矛盾的积累，到一定时候就会出现所谓“明斯基时刻”，这种瞬间的剧烈调整，是我们要重点防止的。

　　那么，中国经济是否有可能出现明斯基时刻？近期，在中央结算公司举办的金融街十号论坛间隙，中新经纬客户端(微信公众号：jwview)专访了2016年度孙冶方经济科学奖得主、华融证券首席经济学家伍戈。

　　华融证券首席经济学家伍戈。 主办方供图

　　警惕隐性金融危机

　　明斯基时刻(Minsky Moment)是指美国经济学家海曼•明斯基 (Hyman Minsky)所描述的时刻，即资产价值崩溃的时刻。明斯基观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。从国际经验看，债务高企的国家一旦央行紧缩货币政策，很可能触发明斯基时刻。

　　伍戈指出，出现明斯基时刻有一个很重要的前提，就是企业将风险传递到了银行，从而使金融体系出现了倒闭破产的现象。“但中国的情况是，企业破产相对较少，金融企业就更难破产了，所以从很大意义上说，银行不破产可能就不会有明斯基时刻。”伍戈说。

　　不过他也强调，这并不意味着中国经济就高枕无忧，或者可以不断地加杠杆。

　　伍戈还谈及了他对“金融危机”的不同看法。“比如，地方融资平台还不起钱，进行债券置换，这算不算危机？再比如，人民币汇率大幅贬值，资本外流，这算不算危机？”伍戈认为，这些现象都给社会福利造成损失，而这在他看来，恰恰就是危机的最终本质。

　　在此前的一次论坛上，伍戈也表示，有两点值得担忧，第一，去杠杆的过程中，房地产资金并没有显著的变化；第二，以债券为代表的直接融资受到很大抑制，如果再回到商业银行表内，就形成了倒退，可能会有更大风险。

　　预计货币政策调整将放慢

　　近期，中新经纬客户端(微信公众号：jwview)从孙冶方经济科学基金会获悉，孙冶方经济科学奖第17届(2016年度)评选结果已经揭晓，而获奖作品中就包括伍戈和央行货币政策司副司长李斌合作的研究成果《货币数量、利率调控与政策转型》。

　　在本次访谈中，伍戈也分享了他对当前货币政策的理解。他认为本次利率的系统性抬升和过去不一样的地方在于和经济周期不完全一致。

　　去年四季度以来，银行间市场利率系统性抬升，广义货币M2增速也单边下行。尤其是叠加金融监管强化的因素，今年5月以来M2跌至个位数后已经连续两月在历史低位徘徊。尽管如此，中国的经济增长却表现出相当的“韧性”。近期GDP、工业生产及外贸数据都十分亮眼，因此，伍戈认为，看似趋紧的货币与较强的经济增长产生了方向上的背离。

　　“过去名义GDP下来以后，利率也会随之调整，但这一次，经济调整比我们想象的要慢，与此同时，还有基于资产价格方面的考虑，因此央行的(货币政策)调整会比过去要慢一些。”伍戈说。

　　在此前的署名文章中，伍戈也指出，当前较为宽松的货币条件仍将有助于维持下半年宏观经济的基本稳定。(中新经纬APP)

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