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锂价反弹 资金“增兵”碳酸锂,底部何时到来

2024-11-13 07:30:04 21世纪经济报道

  锂价反弹 资金“增兵”碳酸锂,底部何时到来

  21世纪经济报道 董鹏

  本就处于低位的锂价,在供需关系获得边际好转后,反弹也就变得顺理成章。

  在11月11日大涨近6%的基础上,11月12日碳酸锂期货进一步上涨,主力2501合约盘中最高升至8.25万元/吨。

  受到锂价阶段性上涨的拉动,近期锂盐现货市场以及A股、美股相关公司也有不同程度的上涨。比如天齐锂业、赣锋锂业,近两日均已涨破10月上旬的高点,美国雅保在11月11日也出现了9.57%的上涨。

  伴随着价格的明显反弹,碳酸锂期货近期增仓明显。截至11月12日午盘,该品种总持仓量已经达到47.6万手,刷新去年上市以来的新高。而自今年10月以来,碳酸锂期货加权指数的低点越来越高、高点越来越低,波动区间较前两个月明显收窄。

  在持仓达到峰值、多空资金“增兵”对峙的背景下,后续期货市场有可能会给出明确方向。

  供需边际改善

  近期锂价反弹,受到供需关系改善的支撑。

  今年国内碳酸锂产量整体保持增长,在6月出现产量峰值,此后受制于锂价的低迷产量连续回落。

  五矿期货数据显示,9月碳酸锂产量5.75万吨,环比上月减少6.2%,预计10月环比继续回落。其中,锂辉石、盐湖卤水、锂云母三大原料生产的锂盐产量均有下滑,其中锂云母产锂盐由于成本更高的因素,在三季度锂价持续低迷的市场环境下产量下滑尤为明显。同时,国内碳酸锂的进口量,在经过4月下旬、7月上旬两个高点后亦明显走低。

  在以上供应端走弱后,“金九银十”旺季又带来了需求端持续超出预期的表现。中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示,今年9月、10月,国内动力电池和其他电池产量环比增速分别为9.9%、1.6%。进入11月后,下游电池企业排产情况继续向好。

  “由于明年春节暖意靠前,以及补贴退坡的影响,新能源车、锂电池企业年底本身都有冲量的需求。同时,受外部环境变化因素影响,短期中企可能集中加大出口力度,进而带动锂电排产增加,这在其他几个传统行业(如钢铁)也有类似的情况。”鑫椤锂电指出,因此,才出现了11月磷酸铁锂排产远超预期的情况,对碳酸锂市场有较强的带动。

  供应端收缩叠加需求端的扩张,使得前期持续近半年的累库得以终结。

  根据SMM的库存数据来看,8月中旬以来国内碳酸锂去库近2.2万吨,截至11月7日国内碳酸锂周度库存已经降至11万吨左右。尤其是10月中旬开始,锂盐厂库存出现非常明显的下降。

  以上供需关系的边际改善,也吸引了更多资金参与到期货市场当中。

  从8月中旬产业链去库开始,碳酸锂期货步入阶段性筑底走势当中,同时持仓量由32万手左右一路增加至47.3万手,此后随着锂价反弹行情的确立,持仓规模有所回落。

  不过,受到11月11日盘面价格突破8万元/吨的拉动,市场对进一步上涨的分歧再次增加。

  根据文华财经,11月11日,碳酸锂期货整体增仓6.04万手,截至11月12日午间收盘时,其总持仓已经增加至47.6万手。这一持仓量已经超越10月下旬时的峰值,创出该品种上市以来的新高,多空资金由此展开对峙。

  还需要指出的是,由于期货、现货定价模式的差异,近期期货价格涨幅也要高于现货。以当前期货主力2501合约为例,近期低点为7.13万元/吨,11月12日盘中高点则达到8.25万元/吨,区间最大涨幅达15.7%。同期,行业机构追踪的国产电池级碳酸锂市场均价,则是由低点7.32万元/吨升至7.67万元/吨,区间最大涨幅仅为4.8%。

  尴尬的价位

  除了期货市场存在明显分歧以外,行业机构、券商与期货公司等各方观点也不一致。

  “碳酸锂市场阶段性底部就是在7万元左右,随着海外矿企增产放缓,这个底部会进一步夯实,但距离扭转供过于求的局面还需要时间。”鑫椤资讯认为,本轮上涨就是阶段性供需错配带来的反弹,针对补贴和关税政策的冲量不可能持续太久。

  另有期货公司指出,年内新能源车产销受到换新补贴政策刺激,使得2025年的需求前置于年末释放,或将导致明年一季度需求端走弱。

  反观卖方机构,有券商明确提出了全面看多能源金属的观点,“能源金属板块经历近两年的调整,当前已处于商品与权益的双底部。诚然供需反转仍需时日,但金属价格周期底部特征明显,且供需中期来看均有望显著改善。”

  实际上,大宗商品的价格运行趋势性极强,而目前锂价尚处于筑底阶段,并没有相对明确的上涨或下跌方向。此外,当前锂价所处的位置也较为尴尬,判断难度较高,7万元/吨~8万元/吨的价格可上可下。

  四季度行业供需关系确实出现了明显改善,并存在持续好转的预期。与历史价格对比,后续锂价或难以跌回2020年上半年的低点,且当前上涨空间也显著大于下跌空间。

  期货远期价格曲线也较为乐观,比如代表明年3月以后价格预期的各个期货合约,最新价均高于当前现货与近月合约。

  截至目前,虽然已有部分澳洲矿山下调了2025年的产量指引,但是矿石端的产能出清尚处于相对初期的阶段,同时锂盐端的减产也主要集中在国内云母提锂企业,对“一体化”矿石提锂与盐湖提锂企业的影响相对较小。

  鑫椤锂电也认为,可以把产能出清分为两部分,目前只是处于前半段的新增产能出清阶段,减量的多是一些在建或新建不久的项目(成本高),只有当现有产能也加入到产能出清,才是真正的底部。

  在涨跌都有充足理由且市场分歧无法统一的市场环境里,接下来可能需要期货市场的主力合约LC2501来给出方向。

来源:21世纪经济报道

编辑:陈俊明

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