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“暴利”医美股:利润率堪比茅台,美容像打游戏一样上瘾

2020-11-17 01:07:30 证券时报网

  “暴利”医美股:利润率堪比茅台,美容像打游戏一样上瘾

  市场中常流行一句话:“男人喝茅台,女人去医美”。可近日茅台的股价表现平平,医美股却在创出新高。截至11月16日收盘,爱美客大涨14%,华熙生物涨4.5%,冠昊生物大涨8%……其中,爱美客和华熙生物都创下了新高。

  医美的“狂热”在今年的双十一也可见一斑。根据天猫最新公布的战报,今年双十一期间,平台录得医美医疗订单量环比增长近7倍,成为最受欢迎的生活服务项目,平均客单价达6300元。

  有报告显示,2020年中国医美市场规模预计达1975亿元,到2023年预计将突破3000亿元。可是,市场有争议认为,这些医美个股的盈利也不过几个亿,市值却高达几百亿,这样的估值逻辑能否持续?

  像打游戏一样“上瘾”

  “我几乎每个月都要打一次水光针。”从第一次发现水光针给自己脸部皮肤带来了焕然一新的效果后,唐莹(化名)就再也停不下来了,“一年大概有个十万八万吧。”除了水光针,唐莹几乎尝试过各种医美的方式,以及体验过多种医美医械,至今,她已经不太数得清自己每年为之花费多少钱。

  今年33岁的唐莹告诉记者,前两年自己已经开始去美容机构使用仪器来美容,今年开始尝试水光针和侵入式的美容。唐莹感受到,医美就像游戏那样让人上瘾,“效果真的很明显,一旦使用上了就不舍得停下来。”

  虽然年轻,但像唐莹这样年纪轻轻就开始做医美的不在少数。据新氧数据颜究院资料总结,2020年中国医美最大的消费群体,为20~25岁的95后人群,占比达40%,与美国等医美消费大国相比,呈现更年轻化的趋势。而《2020医美行业白皮书》显示,2020年30岁以上医美消费者占比已从2018年的13%提升至19%左右。此外,在18-40岁女性中,中国医美用户渗透率也在持续上升。

  在医美项目上,新氧数据颜究院数据显示,在非手术类医美项目中,皮肤美容、注射美容最受消费者欢迎;而眼部整形、美体塑形、面部轮廓、鼻部整形、植发养发等则是消费者较为偏好的手术类医美项目。

  尽管在疫情之下,医美市场出现了一定程度的下滑,但仍然保持较高增长态势。《医美市场趋势洞察报告》显示,2016年到2019年,年复合增速达到28.7%,受疫情影响,2020年到2023年,年复合增速将下跌至15.2%,但相比全球医美市场疫情前10%以内的增长率,仍是高速增长。2020年中国医美市场规模预计达1975亿元,到2023年预计将突破3000亿元。

  产品毛利率高达90%

  “一支针的成本价就几十块,到了美容院最低也要七八百。”唐莹告诉记者。作为资深医美用户,唐莹也经常去研究产品的品牌和价格,还购买了相关企业的股票。记者了解到,以爱美客的主打产品为例,其旗下一款填充型玻尿酸产品爱芙莱,成本价为31元,出厂价为311元,经过下游经销商的层层加价,美容医院的售价大概在1000~2000元/支。而另一款成本32.34元/支的宝尼达,出厂价竟然高达2547元,美容医院售价近万元,堪称天价。

  强劲的需求不仅使产品价格居高不下,还带动医美股强势上涨。截至11月16日收盘,作为玻尿酸医美注射领域国内市场占有率头把交椅,爱美客的股价再创新高,最新报649元/股,较发行价大涨448%,市值还有望冲击800亿大关。爱美客的最新三季报显示,公司前三季度实现营收4.64亿元,同比增长17.40%;实现净利润2.90亿元,同比增长31.83%。随着疫情影响消除,业绩逐季改善。单季来看,第三季度,爱美客实现营收2.23亿元,同比增长43.18%;实现净利润1.43亿元,同比增长55.97%。值得注意的是,2016年公司获批的嗨体是国内唯一一款应用于颈纹修复的注射用玻尿酸,其收入从2017年的0.34亿元快速增提升,2020年上半年收入占比已至59.1%。

  上市之后,爱美客曾一度被热议,因为其玻尿酸产品的毛利率极高。据了解,爱美客主要产品毛利率均在90%以上,堪比贵州茅台,贵州茅台最新销售毛利率91.33%。而爱美客个别产品毛利率甚至高达98.11%。

  此外, 今年以来,冠昊生物净利润也大幅提升。三季报显示,虽然前三季公司营收3.19亿元,仅微增0.26%,但是净利润同比大增162.55%,扣非净利润也同比增长137.2%。

  医疗器械才是投资的关键赛道

  从几个医美股的市值来看,爱美客目前市值超580亿,昊海生科目前市值也超200亿元,华熙生物目前高达676.8亿元。如此高的估值也引发了市场的热议。爱美客刚上市的时候,有不少舆论纷纷表示,一个一年盈利五个亿的公司,估值却高达400亿,实在让人惊叹,但如今,该公司的股价却实现了翻番,市值也随之攀升。

  森瑞投资研究员周纯接受记者采访时表示,医美整体行业过去增速在30%以上,未来仍然有望保持较高增速。但目前该板块上市公司PE在130以上,的确不便宜。因为目前医保控费政策环境下,很多资金开始去配一些受政策利好的细分赛道,短期形成了比较强的现象,长期的话,还需要跟踪具体公司的业务和成长情况。

  周纯表示,医美市场具有较强的消费属性,价格由市场定价,不受集采等影响。对于投资机会,他认为,医美产品的关键在于技术和配方,而非原料,因此医疗器械才是投资的关键赛道。而下游医美机构正规化不足,竞争格局高度分散,对上下游议价能力弱,因此至少中短期产业链的投资机会主要在估值合理的医美产品制造(医疗器械)这块。

(编辑:张猛)
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