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温彬:年内LPR报价预计维持不变,明年仍有下调空间

2024-11-20 16:44:14 中新经纬

  中新经纬11月20日电 题:年内LPR报价预计维持不变,明年仍有下调空间

  作者 温彬 中国民生银行首席经济学家

  中国人民银行(下称央行)授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。

  11月LPR为何“按兵不动”?

  11月LPR报价“按兵不动”,主要源于:

  一是近期政策利率企稳,LPR报价的定价基础未变。在新的货币政策框架下,LPR报价与7天期逆回购利率挂钩。7天期逆回购操作利率在9月底大幅下调20bp(基点)至1.50%之后,近期维持不变,这使得LPR报价的定价基础未发生变化。

  二是年内LPR已实现大幅下行,短时间内进一步下调受限。年初以来,1年期、5年期以上LPR报价已分别累计下调35bp、60bp,助力降低实体经济融资成本,促进投资和消费,并激发有效融资需求。同时,这也进一步提升了LPR报价的有效性,更真实反映贷款市场利率水平。

  在LPR调降的带动下,年内新发贷款利率也实现较大降幅,10月新发放企业贷款加权平均利率在3.5%左右,新发放个人住房贷款利率在3.15%左右,均处于历史低位,叠加后续的贷款重定价效应,使得银行息差继续承压。

  贷款利率“下行快”、存款利率“降不动”造成的存贷款利率偏离度,会在损害银行息差的同时,也制约货币政策操作空间。为此央行在《2024年第三季度货币政策执行报告》里提出,需“增强资产端和负债端利率调整的联动性”。在此背景下,考虑到前期LPR已实现大幅下行,短时间内进一步下调空间受限。

  年内LPR报价预计维持不变

  展望未来,年内LPR报价预计将维持不变,但明年仍有下调空间。

  从国外看,美国经济韧性仍强、美联储降息路径或放缓,稳汇率仍是重要考量。预计美元延续走强,人民币汇率存在一定挑战。央行提出要“强化预期引导,防止形成单边一致性预期并自我实现,坚决防范汇率超调风险”。因此,预计稳汇率仍是央行的重要考量,年内政策利率将持稳。

  从国内看,一揽子政策效果初步显现,年内进一步降息的急迫性减弱。同时,伴随一揽子货币、财政、地产和活跃资本市场的稳经济政策持续落地显效,10月货币活化程度明显提升,居民端信用向好改善,金融数据也呈现出结构性亮点。

  下阶段看,虽然内需和融资的向好力度还有待进一步提升,但考虑到政策效果还在释放、市场信心有所提振,且今年以来政策利率下调幅度已达到近四年最大,年内继续降息的必要性和紧迫性降低。

  预计明年货币政策调控强度仍将继续加大,降准降息仍有空间,也会带动LPR报价进一步下行。

  从明年看,特朗普上台会导致外需的不确定性增强,稳内需重要性提升,同时财政延续发力也需要货币政策的协同配合。

  在支持性的货币政策立场下,逆周期调控强度会继续加大,降准降息仍有空间,进而使得LPR报价仍有下调可能。

  不过,笔者认为,在下调LPR、让利实体的同时,为提升利率传导效率,还需要继续发挥好自律机制作用,加强对高息同业存款等的治理,全面降低银行负债成本,并切实提升银行机构的自主理性定价能力,防范实际贷款利率与LPR报价的过多偏离。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

来源:中新经纬

编辑:熊思怡

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