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杨德龙:查理·芒格留下了哪些投资智慧?

2023-11-29 17:25:19 中新经纬

  中新经纬11月29日电 题:查理·芒格留下了哪些投资智慧?

  作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家

  当地时间11月28日,伯克希尔-哈撒韦发布公告,董事会副主席查理·芒格去世。芒格有哪些贡献?又给普通投资者留下了哪些投资智慧?

  芒格是巴菲特的副手,也是一生的挚友,是最佳的拍档。在认识芒格之前,巴菲特师从价值投资的鼻祖:格雷厄姆。格雷厄姆崇尚低估值,他认为应该买一些价格便宜的公司,无论它基本面好坏,只要价格极度便宜就可能获得投资机会。巴菲特把这种投资方法称作捡烟蒂投资方法,确实在前期取得了一定的成绩。但是芒格认为要买好公司,宁愿以一个普通的价格买入一个伟大的公司,而不愿意一个伟大的价格(超低价)买入一个普通的公司。这句话改变了巴菲特的投资理念,也帮助成就了“股神”巴菲特一生的成就,正是与伟大的企业一起成长,伯克希尔-哈撒韦才成为市值最大的公司之一。

  在芒格加入的45年间,伯克希尔-哈撒韦的市值从1000万美元猛增至近7500亿美元,飙涨超过7.5万倍。在过去近60年的投资中,伯克希尔-哈撒韦以年化20%左右的收益实现复利增长,累计净资产涨了近4万倍,创造出惊人的投资回报。

  在芒格去世之后,巴菲特第一时间发表了声明,称如果没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔-哈撒韦不可能发展到今天的地位,充分肯定了芒格的贡献。芒格一生中不仅在投资上作出了巨大的成绩,而且为投资者传递了很多有益的投资理念,值得我们学习。

  芒格提出的三个理论,要求用多学科交叉的方思维方式去研究投资,给投资者以很大的启发:第一,与其把时间与精力花在购买廉价的“烂公司”上,不如以合理的价格投资一些好企业。第二,如果一家企业的成长性足够好,即便价格高一点,也是值得买入的。第三,投资股票不仅仅是买这家公司的行业机会、产品与商业模式,更重要的是这家公司的管理层是否是一群有抱负、善于管理的人。如果满足这些条件,即便价格高出两三倍,也是便宜的价格。

  芒格的话是值得投资者反思的,很多人喜欢买“便宜货”,不愿意买“好公司”,因为好公司价格一般不便宜,而做价值投资从本质上来看就是选择好行业、好公司和好价格。好行业、好公司只有在市场极度低迷的时候才会有一个好价格,投资者要抓住这样的机会,布局一些被错杀的优质股票和基金。

  芒格在投资理念上还提到过,要有一个好的性格,因为这是做价值投资成功的重要因素之一。大多数投资者总是按捺不住,或者总是过度担心。成功意味着要非常有耐心,采取行动的时候要果断,并从自己投资失败的经历中来吸取教训。芒格投资风格还有一个要点就是集中投资,好的项目是非常难得的,芒格喜欢把钱集中在几个项目上。分散投资可以分散风险,适合于大多数的普通投资者,因为无法确认哪些机会是真正的机会,便通过分散投资降低组合的风险。但是对于专业人士,如果有把握分析哪些公司是好公司,可以适当集中投资。

  通过芒格的投资习惯等,我们还能学到,做投资,回撤是难以避免的,要正确看待股价的波动。正如格雷厄姆将股价的波动比喻成市场先生,市场先生的脾气阴晴不定。每天会给出一个报价,亢奋的时候就报价比较高,低迷的时候报价比较低,但实际上它并不决定其本身的投资。

  值得注意的是,芒格曾多次表达看好中国市场,并且投资了中国企业,他尤其“钟情”比亚迪。对于中国市场,他曾表示“中国经济在未来20年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景,这是其一。其二,中国的龙头企业比任何其他地方的巨头都更强大、更好,而且价格便宜得多。”笔者认为,结合当前中国经济和A股市场经的两年的下跌,很多白龙马股的价格只有高点的二到三折,高的约三到四折,或是近十年来配置好公司好的一个时间窗口。

  在芒格去世之后,投资者可以更加关注巴菲特的一些投资方向和投资理念。每个季度伯克希尔·哈撒韦公布的季报都会引起投资者广泛的关注、传阅,特别是每年2月,巴菲特在年报里面披露的致股东的信,被投资者视为投资的“圣经”。我相信价值投资的魅力不会因为芒格的离去而消散,而是会让我们更加坚定地去相信价值投资,学习价值投资。(中新经纬APP)

  (文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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责任编辑:张芷菡

来源:中新经纬

编辑:付健青

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