安雅泽：2024年大众消费品要关注哪些投资主线？

　　中新经纬12月4日电 题：2024年大众消费品要关注哪些投资主线？

　　作者 安雅泽 中信建投证券食品饮料首席分析师

　　2023年经济复苏背景下，居民消费力及消费信心稳中有升，餐饮持续快速恢复，消费对经济增长起到重要支撑。行情方面，自2023年年初以来(截至11月23日)，申万食品饮料板块指数累计下跌9.92%，从历史估值水平来看，板块估值对应过去3/5/10年的估值分位数分别为1.32%、4.72%、20.94%，板块配置价值进一步凸显。在大众消费品的投机机会上，2024年可以关注复苏、成长及成本下行三条主线。

　　复苏线：餐饮链稳步修复，复苏有望延续。头部餐企拓店加速，规模企业韧性更强，复苏有望进一步延续。具体来看，调味品方面，持续受益于餐饮行业的增长，调味品需求走向细分化、定制化，复合调味品行业具备发展潜力。展望2024年需求端变化，预计调味品行业B端需求恢复仍为主要驱动力，C端需求保持平稳改善；而从品类层面看，相较于基础调味品，复合调味品品类增长表现或更优。预加工食品方面，预制菜缓解了餐饮企业经营压力，产业政策也持续加码，行业具备较强成长性。预制菜受益于B端需求回暖，渠道表现存在分化，B端大客群的经营表现更加突出。卤制品方面，2023年头部卤制品企业门店稳步拓展，而单店收入相对承压。2024年对卤制品行业要关注单店恢复情况，卤制品企业通过积极促销和推新，有望实现单店平稳恢复。

　　成长线：健康化与悦己消费兴起，性价比需求延续。软饮方面，近年中国无糖化软饮消费风起。结合日本近三十年的无糖茶增长经验来看，中国无糖茶行业高增长仍至少有5-10年时间。此外，参考日本饮料市场经验，运动饮料市场巨大且生命周期长，可以关注国内运动饮料成长性。零食方面，2023年量贩零食品牌“跑马圈地”，门店高速扩张并逐步进入行业整合期，零售硬折扣时代来临，与高端会员店、头部量贩品牌深度合作的零食制造企业仍有增长潜力。此外，现制茶饮及现制咖啡行业方面，随着近年来市场规模呈现高速增长，主打性价比的茶饮及咖啡品牌门店数增长较快，连锁化趋势也有所加快，由此带动国内生咖啡豆、植脂末消费量高增长。

　　成本线：成本改善渐近，盈利修复可期。啤酒方面，2023年8月中国对澳大利亚进口大麦“双反”税收终止助力了大麦成本下行。由此带动，啤酒行业在弱复苏消费环境下，中高端产品增长势头不减，预计2024年啤酒高端化仍将继续。乳制品方面，供需变化带来国内生鲜乳价格波动。2022年至今成本进入下行周期，饲料成本中苜蓿价格2024年有望明显下行，并缓解牧业成本压力，乳业上下游2024年成本均有望下降。休闲食品方面，2023年葵花籽种植面积恢复扩大，葵花籽价格呈现回落态势，新采购季后相关企业盈利有望修复。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

　　本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬观点。

责任编辑：张芷菡