【陆家嘴观察】A股究竟在等什么？

　　高国徽

　　股市触底以来，虽然利好消息不断，外资等机构也发声看好A股，但市场却仍显疲态，上证指数在2550点到2700点之间徘徊了接近两个月时间，最高仅触及2703点。今天，沪市成交额不足900亿，再创“熔断”以来新低。

　　是什么原因造成市场活力不足？来看看投资者的观点：

　　

　　投资者A：

　　首先是经济周期的问题，从世界范围的资本市场来看，基本上我看是十年一个周期。再一个就是内外的贸易环境，缓冲期又要往后，过后的形势不容乐观吧。

　　

　　投资者B：

　　现在政策还不明朗，然后很多影响股市的面因为不明朗所以一直在徘徊，然后投资者信心也不坚定，然后做多做空的人群比例相对来说比较一致。

　　

　　投资者C：

　　如果就看市盈率的话其实这个价格已经算是比较低的点位了，但是也不知道什么时候才能开始反弹，所以如果进的话还是从长线布局会比较好一点。

　　市场究竟在等什么？等这几件大事进一步明朗：

　　第一个，财政部和国家税务总局进一步推出减税降费举措。财政部长日前表态说之后会有更大规模的减税要推出。同时国家税务总局局长也说，要在税务结构中比较突出的企业所得税还有增值税方面要有更大的减税力度。

　　

　　从今年2月份以来，中美贸易摩擦一直是影响中国股市的一个外部因素。12月初的G20峰会上，中美元首就中美贸易的一些基本共识达成协议。11月份以来贸易摩擦对A股的影响慢慢被消化，或许是因为市场在估值低位。

　　

　　第三个就是市场还在等待科创板细则的推出。创业板目前整体的估值是40倍市盈率，创业板50指数只有27倍左右。创业板从2009年推出到现在近十年了，目前整体市值是4万亿，那么科创板会有多大的规模呢？因为科创板要实行注册制，对企业盈利有包容性，那么科创板的上市和退市会有哪些不同的举措？科创板的估值比创业板是高一些还是低一些呢？

　　A股估值优势明显 安全边际增强

　　

　　目前A股窄幅震荡，在等待一个突破方向，但是估值吸引力大大增强。沪深300现在只有10.5倍的市盈率，市场整体的股息率超过2%，沪深300的股息率已经超过2.5%。美股经历了超过10%的下跌之后，纳斯达克市盈率现在是40倍，股息率只有1%。标普500和道琼斯指数现在是20倍的市盈率，整体股息率是在2%左右，相比之下A股的优势是非常明显的。

　　市值公司最大的公司，市盈率略高于历史低点

　　

　　A股市值最大的公司中，工商银行、建设银行、中国石油、农业银行和中国平安市值均过万亿。工商银行和建设银行，当前市盈率6.4倍，历史最低估值为4.4倍。中国石油，当前市盈率26倍，2000年以来最低市盈率10.5倍。农业银行、中国平安，当前市盈率分别为6.1倍和11.1倍，区间最低市盈率分别为4.4倍和8.7倍。

　　

　　中国银行、贵州茅台、招商银行、中国石化和中国人寿，市值在5493到9928亿之间，当前的市盈率分别为5.8倍、22.8倍、9.1倍、9.9倍和23.8倍。而五家公司2000年以来的最低估值分别为4.4倍、8.8倍、4.5倍、7.0倍和13.5倍。

　　

　　交通银行、中国神华、兴业银行、浦发银行和长江电力，市值在3159亿到4073亿元之间，当前的市盈率分别为5.9倍、8.5倍、5.4倍、5.7倍和14.1倍。五家公司区间最低估值分别为4.3倍、5.7倍、4.0倍、3.8倍和10.1倍。

　　陆家嘴观察观点：

　　对投资者而言，获利的方式往往有两种，一个是跟市场博弈、跟其他投资者博弈；另一个则是和企业博弈，更多地关注企业的估值、成长性和竞争力，低估值买进去高估值卖出，寻找好的企业来分享企业的成长。