中新经纬1月23日电 (张澍楠)被市场戏谑为“复星担保公司”的复星医药2023年仍忙着担保。面对公司差强人意的股价，投资者直呼“你是医药公司不是担保公司”。复星医药担保金额是否在合理范围？如此操作又有哪些风险？

　　占净资产约66%

　　复星医药“爱”担保在业界已不是新鲜事。

　　2023年，复星医药相关担保公告达32条，每个月至少有两条担保信息披露；2022年，复星医药相关担保公告达22条；2021年公司担保公告达23条；2020年为31条。

　　2023年5月25日，复星医药公告提到，根据2023年经营计划，提请股东大会批准自股东周年大会通过之时起集团续展及新增担保额度不超过333亿元。

　　截至2023年12月14日，复星医药实际对外担保金额折合人民币约293.27亿元(其中美元、欧元按2023年12月14日中国人民银行公布的相关人民币汇率中间价折算)，约占2022年12月31日集团经审计的归属于上市公司股东净资产的65.78%。2022年，复星医药归属于上市公司股东的净资产445.82亿元。

　　复星医药还表示，对外担保均为本公司与控股子公司/单位之间、控股子公司/单位之间的担保。

　　2024年开年至今，复星医药已发布三条担保公告。据其最新一次担保公告，截至2024年1月19日，集团无逾期担保事项。

　　在风控体系中，担保总额占净资产的比例应该控制在多少以内？

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞对“V观财报”(微信号ID：VG-View)称，2005年公司法修改之前，对公司对外投资有比例的限制，即“公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十”，但2005年公司法修改后，将这一规定删除。因此，在法律上没有对公司对外投资所占净资产比例的强制性限制。

　　“不过，修改后的公司法规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，按照公司章程的规定，由董事会或者股东会决议；公司章程对投资或者担保的总额及单项投资或者担保的数额有限额规定的，不得超过规定的限额。”张翠霞提到，因此，公司对外投资在金额上也不是绝对没有限制的，这取决于公司章程的规定。

　　中央财经大学副教授刘春生则称，一般在风控体系中认为上市公司担保额度不宜超过净资产的50%，复星医药的担保份额显然已经超过这一比例，所以引发投资者担心是显而易见的，可能也会引发监管部门的关注。

　　钱去哪了？

　　复星医药2023年5月25日披露的建议续展及新增担保额度的详情上，被担保方共含18家复星医药附属公司。

　　复星医药公告截图

　　额度上，18家附属公司分别为5000万-110亿元不等。其中最高的是复星医药产业，额度达110亿元；最低的是上海凯茂生物医药有限公司，额度为5000万元。担保时间则为3-15年不等。

　　资料显示，复星医药产业成立于2001年11月，复星医药持有其100%的股权，复星医药产业法定代表人为复星医药董事长吴以芳。其经营范围包括许可项目：药品批发；货物进出口；技术进出口；药品委托生产；一般项目：实业投资，医药行业投资等。

　　根据复星医药产业管理层报表(单体口径、未经审计)，截至2022年12月31日，复星医药产业总资产为236.86亿元，股东权益为87.37亿元，负债总额为149.49亿元；2022年，复星医药产业实现营业收入34.68亿元，实现净利润为10.59亿元。

　　流动比率低至1

　　截至2023年9月30日，复星医药的流动资产合计为349.14亿元，流动负债合计为345.06亿元，流动比率为1.012。

　　张翠霞称，流动比率是用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。

　　“流动资产中的某些资产会影响流动比率指标的可靠性。如存货，存货要想变现，先要对外出售，对外出售收回的有可能部分是应收账款；由于企业信用管理政策宽松不同，赊销政策越宽松，信用审核越宽松的企业，出现坏账的概率就越大；而且存货以及应收账款计提坏账是否准确均会影响该指标的可靠性。”张翠霞说道，流动比率具体多少合适，还要看企业流动资产的组成结构。

　　刘春生提到，流动比率主要是衡量企业短期偿债能力的一个指标，对于企业而言，一般认为流动比率在1.5-2.0之间是比较健康的。“复星医药的流动比率有点小，小的话说明短期偿债能力不足。”刘春生称，当然企业还有其他长期偿债能力的指标，这个流动比率主要是来衡量短期偿债能力。

　　业绩方面，“V观财报”注意到，近年复星医药的利润依靠投资收益较多。财报显示，2020-2022年，复星医药的投资收益分别为22.84亿、46.24亿元、43.78亿元，同期公司归属于上市公司股东的净利润分别为36.61亿元、47.29亿元、37.31亿元。

　　2022年，复星医药归属于上市公司股东的净利润同比降21.10%。

　　复星医药表示，报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益、稀释每股收益同比下降主要系金融资产公允价值变动损失导致非经常性损益同比减少所致，其中，由于市场波动等因素，年内集团所持有的BNTX股票公允价值变动及出售净影响约-10亿元。

　　二级市场上，复星医药表现差强人意。2023年全年，复星医药A股、H股分别累跌27.97%、30.47%。

　　对于股价跌跌不休，投资者坐不住了。有投资者问：公司账上那么多货币资金，就没想过回购股票维护股价吗？更有投资者灵魂发问：公司还是个医药公司吗，公司股价下跌成这个熊样，还几乎每周发一个担保公告，你是医药公司不是担保公司，能不能回归聚焦主业？

　　复星医药对此表示，二级市场股价受多种因素影响，公司保持审慎关注。如有具体回购计划，公司将依照上市规则的要求，及时履行信息披露义务。

　　张翠霞表示，高比例、大额的担保如同多米诺骨牌，很容易引发上市公司的系统风险，例如增加上市公司的坏账风险。

　　刘春生告诉“V观财报”，担保本身就是有风险的，被担保对象如果一旦出现信用风险等，会拖累担保方，对上市公司肯定会形成比较大冲击。一旦违约，担保人要承担连带责任。另一方面，若担保风险没有发生，它也会限制上市公司本身的融资等。

　　Wind显示，截至2023年9月30日，复星医药拥有股东超30万，达305081户。(中新经纬APP)

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