中新经纬7月13日电 (马静)“我们不建议投资者仅仅因为某一个基金冠以ESG之名就去买。”近日，在2023年中国责任投资论坛夏季峰会上，浦银安盛基金价值投资部总经理杨岳斌在接受中新经纬采访时表示，分析股票的逻辑很复杂，更加建议投资者基于价值投资角度，选择那些能够真正将价值投资与ESG有机结合的基金产品。

　　“我们看到全球性气候反常的现象愈演愈烈，揭示了气候问题的严重性和紧迫性。同时，近期监管部门不断加强引导公募基金注重投资者的收益情况，更好地化解‘基金赚钱，基民不赚钱’这一难题。这些ESG投资发展过程中遇到的问题，促使我们作为资产管理机构不停地思考，如何在更好推进人类可持续发展事业的同时，也要尽力维护投资者利益，还要做到商业机构自身的可持续发展。”杨岳斌认为，商业机构应当根据自身特点，坚持“既要做好事，又要赚钱”的理念。作为公募基金，应该践行价值投资与ESG有机结合，发挥机构的影响力，通过主动参与敦促企业重视气候变化等ESG领域的核心问题。

　　杨岳斌分享了自己的投资逻辑。他认为，价值投资是通过判断全生命周期的自由现金流的贴现来给资产定价的，更高风险对应更高回报。而在市场动荡中，自由现金流充裕的公司可以给投资者提供风险－收益不对称的机会。配置自由现金流的能力部分展现了公司的治理水平，与其他因素一同决定了企业的内在价值。

　　在他看来，机构投资者应当仔细考察企业管理层在进行资产配置时的标准，然后判断企业的经济属性，判断长期自由现金流的趋势，从而正确地判断企业的内在价值，做出自己的资产配置。

　　杨岳斌还分享了对企业投资的看法。在他看来，如果企业面临很好的投资机会，企业高管注重维护投资者利益，那么企业采取当下不分红或者少分红的决策完全合理。但如果明明没有好的投资机会，企业还是坚持将企业自由现金流用于投资，这就破坏了股东利益最大化的原则，或者出现了我们称之为公司治理的问题，投资者需要重新做出权衡判断。

　　此外，当企业面临没有较好投资机会的时候，企业到底是选择分红还是回购也值得投资者深究。杨岳斌表示，并不认同那种半价给员工做股权激励的回购，因为回购股价和行权价的差价是一笔费用，需要全体股东来承担，这等于是拿股东的钱给员工发奖金。而那些企业自身没有很好的自由现金流，不清楚自己的企业价值如何定价的管理层，做出意图稳住股价的回购，而不是真正做好自己的基于自由现金流的分析和经营，即使注销，有可能是在伤害企业价值。

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责任编辑：魏薇 李中元