中新经纬8月21日电 (马静 罗琨 实习生 陈静怡)“对于中国市场，惠誉秉承长期投资的理念。”近日，惠誉博华信用评级有限公司(下称惠誉博华)总裁陈东明接受中新经纬专访时如是说。

　　陈东明表示，中国债券市场已进入稳健发展期，前景看好。他还表示，惠誉博华着眼于长远，坚持自身的评级原则和理念，旨在为发行人和投资者提供更具价值的评级服务，并发挥有效的风险揭示作用。

　　惠誉博华信用评级有限公司总裁陈东明 中新经纬摄

　　对中国市场秉承长期投资理念

　　惠誉评级是首家在中国运营的国际评级机构，于1997年在北京设立代表处，又先后于1998年及2007年在中国组建合资评级公司。2018年，惠誉评级设立全资子公司惠誉博华，并于2020年获得中国银行间市场评级资质，开展在岸市场评级业务。

　　谈及惠誉在中国市场进入的路径，陈东明表示，中国监管机构在吸引外资方面采取了积极的措施。从最初只能以参股形式成立合资公司，到逐步放宽持股比例限制，再到如今支持外资独立运营，这为惠誉在中国评级市场的发展提供了更广阔的空间和机遇。

　　陈东明曾先后担任惠誉(北京)信用评级有限公司企业评级董事，联合资信评估有限公司的首席评级官及首席信用官，并于2018年担任惠誉博华总裁至今。

　　陈东明表示，从各类债券发行量每年不到1000亿元，到2022年61.9万亿元的规模，中国债券市场体量实现了指数级增长。而作为债券市场的基础设施之一，评级公司也随着债券市场的发展，在业务量和体量上实现了长足增长。

　　“2008年到2016年，可以说是中国评级行业的快速成长期，特别是以信用债为代表的债券品种日渐丰富。”令陈东明印象深刻的是，2007年进入惠誉的合资企业任职，2008年到2010年三年内公司评级业务量增长三倍，“从2010年之后，每年都是30%以上的增长速度，可以直观感受到中国债券市场发展对信用评级机构的推动。”

　　陈东明表示，2017年之后，中国债券市场进入稳健发展期，虽然增速放缓，但随着行业发展，债券品种一直在更替和演进。这种变化不仅反映了市场需求的变化，也反映了政策的调整和市场参与者的创新意识。他提到，惠誉看好中国的对外开放，期待有越来越多的外资投资者进入中国市场，惠誉博华的成立即希望能为包括外资投资者在内的广大市场参与人提供具有参考价值的评级结果。

　　据陈东明介绍，惠誉博华成立三年多来，并没有急于扩大自身的市场份额，而是坚持稳步推进，“我们做得最多的，可以说是对发行人和投资人的市场教育与沟通工作，致力于提升市场参与者的风险意识，帮助他们更好地理解债券评级的作用，以及评级机构的服务准则。惠誉博华努力为市场营造更加透明和健康的发展环境，为投资者和发行人提供专业的信息和决策依据。”

　　陈东明提到，惠誉博华依托于惠誉评级的评级方法、技术和经验，并结合中国区域特点，制定了适应中国市场的评级方法。

　　“惠誉博华进入中国并不是为了快速抢占市场份额，而是要融入其中。评级机构应发挥出风险揭示的作用，并以公开透明的方式提示信用风险，这是评级行业的发展定位，也是惠誉博华坚持推动的方向，这些理念也得到了投资者和监管的认可。”陈东明表示，对于中国市场，惠誉秉承长期投资的考量，近几年一直在增资惠誉博华。鉴于本土市场需要一定时间适应外资信用评级机构的惯例和评级方法，预计惠誉博华的发展进程将具有挑战性。但是相信，市场参与者会逐步接受惠誉博华高质量的评级服务与具有风险揭示价值的评级结果。

　　发行人付费模式难言是评级虚高主因

　　事实上，近年中国信用评级市场发展迅速，但“评级虚高”“区分度不够”等现象也常被业界诟病。在标普、惠誉等外资评级巨头获准以独立身份在中国市场经营时，有市场观点将其称之为“鲶鱼入水”，希冀改善中国评级市场环境。

　　对此，陈东明表示，客观来看，当前债券市场评级的区分度并不明显，公开市场已发行债券中，能拿到最高AAA级别的占比将近25%，AA+以上的占比50%甚至更多。但是，虽然同是AAA级，不同公司的债券发行成本也会存在较大差异。

　　“这会给投资者作出判断带来困扰。评级是对风险的揭示，反映企业之间的信用风险差异，从这个角度看，评级区分度不足，评级机构可能没有充分发挥其作用。”陈东明提到，从发行人角度来看，他们自然期待获得更高的评级，但投资者则会更愿意看到真正具有风险披露和提示的高质量评级分析。中国的评级行业仍在不断成长，向成熟阶段迈进，需要更长的时间来积累经验。

　　评级行业付费模式改革一直是业内关注的焦点。有观点认为，发行人付费模式下，信用评级机构与债券发行人之间形成了利益捆绑，这种利益冲突直接影响债券风险定价，造成了信用评级膨胀等问题。

　　对此，陈东明认为，谁付费并不是核心的问题所在，比如保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构均由发行人付费，问题的关键在于评级机构自身评级体系和评级标准的定位。

　　陈东明还表示，过去几年，市场环境发生了很多转变。从2015年打破债券市场的刚性兑付，到2021年试点取消非金融企业债务融资工具发行环节强制信用评级的要求等诸多变革，监管态度越来越清晰，把市场的事情交还市场本身，让投资者对自己的投资行为负责，这都是和国际接轨的一些举措。

　　“我们相信中国债券市场的发展前景，认为惠誉博华的发展理念与方向和监管部门是同频合拍的。”陈东明表示，惠誉博华将坚持原则和高质量发展理念，相信未来会逐步得到越来越多市场参与者的认可。

　　目前，惠誉博华主要提供金融机构、结构融资产品等信用评级服务。陈东明表示，惠誉博华成立后一直在着力推进结构化融资评级业务，坚信这会是中国信用债市场创新发展最迅速的板块。

　　在他看来，银行间市场结构化融资是跟国际接轨较好的产品。由于其主要由定量驱动，外资机构和中资机构在这方面的评级差异不大，且结构化产品本身是金融创新最集中的板块。他表示，惠誉博华目前已经跟工商银行、建设银行、中国银行、招商银行、兴业银行等大型金融机构形成了业务合作，评级质量得到市场参与人的广泛认可。

　　“不积跬步无以至千里，行胜于言。我们会踏踏实实做好本职工作，发挥揭示信用风险的作用，做好债券市场看门人的角色，努力推动行业向前发展。”陈东明称。

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责任编辑：魏薇 李中元