中新经纬11月8日电 题：美债收益率走跌，能否助力A股持续上行？

　　作者 邓海清 中航基金副总经理兼首席投资官

　　邓海清

　　在上周创下年内最大单周跌幅之后，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率周一(11月6日)出现小幅反弹，周二(11月7日)则继续下跌，最终报收4.574%。未来美债收益率的走势如何？美债收益率的走跌又将给全球金融市场，尤其是中国金融市场带来哪些影响？

　　美债收益率的顶部大概率已经出现

　　自美联储11月2日宣布暂停加息后，美债收益率大幅杀跌。加之11月3日公布的数据显示，美国10月失业率为3.9%，不及市场预期，这进一步加大了美债的跌势。据美国财政部数据，截至周二收盘，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.1基点报4.926%，3年期美债收益率跌4.2基点报4.694%，5年期美债收益率跌5.5基点报4.543%，10年期美债收益率跌7.8基点报4.574%，30年期美债收益率跌8.4基点报4.73%。

　　除了美联储11月议息会议宣布暂停加息以及美国10月新增非农就业人数超预期放缓，失业率上升，美国10月制造业和服务业PMI数据也多数不及预期。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，10月，美国ISM制造业PMI录得46.7，低于市场预期值49，相较于前值49回落2.3个点，连续第十二个月处于收缩区间。美国10月ISM服务业指数降至51.8，创五个月新低，单月降幅1.8个点，为今年3月以来最大。因此，资本市场开始押注美联储加息周期结束，美股上涨，美债收益率下行。由于美国近期经济数据明显走弱，美债收益率下行幅度较大。

　　从中长期来看，美联储加息周期接近尾声是毫无疑问的，问题在于何时明确表态不再加息以及何时开始降息。这依然取决于美国经济数据接下来的表现。短期来看，美国经济数据仍有可能出现反复，从而导致市场预期和美债收益率的上下波动。中长期来看，美债收益率的顶部大概率已经出现。

　　美债收益率走跌如何影响A股市场？

　　10年期美债有着“全球资产定价之锚”之称，它的收益率下行，也意味着美联储加息周期走向尾声，全球流动性走向宽松，这对于各类金融资产价格都会形成重大影响。全球股市普遍出现不同幅度的上涨，非美货币汇率压力缓解，原油等大宗商品价格上涨。

　　美债走跌后，A股市场反弹明显，北向资金加速流入。很多投资者关心A股是否能由此迎来转机。笔者认为，美债收益率下行，美元指数走弱，人民币汇率升值，外资加速流入中国市场，的确有利于A股上涨。此外，当前A股市场估值水平依然偏低，四季度各项稳增长政策纷纷落地，比如一万亿特别国债、稳房市、稳汇市举措等等，中国经济基本面依然在走向复苏，市场信心也不断恢复，这些都能让中国A股市场上行动力更加稳健。

　　不过，笔者认为，未来A股市场的走势主要看以下这些因素：第一，中国经济复苏的持续性以及在经济金融数据上的表现；第二，中国财政政策和货币政策在稳增长方面的发力节奏；第三，海外地缘政治冲突的外溢效应；第四，中国险资等增量资金入市等等。(中新经纬APP)

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