中新经纬1月30日电 题：保龄宝净利润同比降超五成，代糖生意不好做了？

　　作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问

　　张翠霞

　　近日，赤藓糖醇供应商保龄宝发布2023年全年业绩预告显示，预计2023年1-12月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为5200万-5600万元，净利润同比下降60.95%至57.95%。保龄宝作为主要从事功能糖的研发、制造及方案服务公司，近几年随着功能糖市场的波动，业绩变化也比较明显。在此前国内无糖气泡水、0糖饮料大火的时期，包括保龄宝在内的代糖公司曾风光一度。在2021年，赤藓糖醇产品供需两旺，产品价格较2020年同期相比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求，当年保龄宝归母净利润达到2.02亿元，同比增长超过300%。

　　对于2023净利润的大幅下滑，保龄宝给出的原因包括三方面：赤藓糖醇受到市场需求暂时性下降和同行业竞争加剧影响，销量和价格出现一定下降；玉米、白砂糖等原辅材料价格上涨未及时向下游传导，导致部分产品毛利率下降；部分产线柔性化改造试产成本较高等因素导致公司业绩出现下降。实际上，2023年以来，由于市场供给的增加、企业竞争的加剧以及下游需求的减弱，主要代糖产品中赤藓糖醇价格下滑幅度较大。赤藓糖醇2021年价格最高点曾到达4万元/吨，随着行业扩产热和市场投放的加大，二级市场和消费端价格恶性竞争加剧，2023年国内赤藓糖醇价格一度跌至9500元/吨。同时，赤糖藓醇的主要应用产品无糖气泡水，在近两年来也出现了热度的减退，一些赤藓糖醇消费大户的产品销售也不同程度放缓，影响赤藓糖醇需求。

　　消费端数据的不“给力”，基本从保龄宝2023年三季度营收业绩上就已经有所预兆。而保龄宝糖醇毛利率更早就开始下滑，从2022年上半年的16%下滑至2023年上半年的5.9%，对业绩的影响比较明显。其净资产收益率水平也并不是很高。作为一个普通食品消费品的上游原材料厂商，在下游需求不振的情况下，受到的冲击将是比较直接的。

　　笔者认为，保龄宝想要在代糖产品上打翻身仗，特别需要关注在拓展新代糖产品的同时加大产品宣传的力度。在赤藓糖醇之后，阿洛酮糖已经成为代糖企业密集布局的品类之一。保龄宝曾表示，阿洛酮糖未来或将成为公司业绩的主要增长点之一。在研发新产品的同时，保龄宝还应向市场加大对此类产品的解释力度。毕竟，在代糖产品及相关食品饮料行业中，比拼的不单是科技创新，也要看渠道布局与品牌建设，而这些都离不开对于新产品的解释与宣传。

　　从全球发达国家的代糖产业方向看，目前，全球的甜味剂产品的发展围绕功能性与性价比不断迭代升级。一方面，一些新型的代糖由于其具有不可替代的功能性而逐渐打开市场，在国内市场呈现基数小增速快的特点；另一方面，成熟代糖产品受益于全球减糖消费趋势，将以更加突出性价比的方式进一步提升渗透率。英国、日本、美国等发达国家的无糖饮料行业发展已经较为成熟，相比之下中国无糖饮料行业尚处于起步阶段，行业渗透率仍较低。虽然近几年无糖饮料等产品已经进行了一段热度与冷静，但其实国内消费者的饮食习惯还未真正转变，而随着国内消费者大健康意识的不断提升，未来对代糖产品的需求或持续增长，代糖市场的规模与空间还是比较大的。而代糖企业间也将经过激烈的博弈，竞争的核心将在持续创新与功能迭代升级上。(中新经纬APP)

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