中新经纬2月5日电 题：降准正式落地，其他政策工具会否跟进？

　　作者 周茂华 光大银行金融市场部分析师

　　5日，2024年的首次降准正式落地。本次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。降准落地，将如何影响市场？

　　从股市看，近期A股市场波动加大。2月2日沪指盘中跌破2700点，一度触及2020年3月以来新低。当前央行降准落地，进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期。对于A股而言，目前A股估值整体低洼，降准落地加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

　　从债市看，1月债市整体表现较强，长、短端利率均下行，长端一度向下突破2.5%，降准落地对债市整体利好。目前来看，央行仍可能继续出台经济支持政策，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率中枢有望适度下移，以及受发达经济体利率逐步转向降息周期等因素影响；另一方面，市场对经济加快恢复信心增强，信用环境逐步改善等，降准落地整体对债市构成利好。

　　从汇市看，1月人民币小幅回落，偏弱波动。降准落地对人民币汇率是利好，主要是降准并未改变货币政策稳健基调，同时，央行加大对实体经济支持力度，改善经济复苏前景，基本面稳固利好汇率。降准还有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济体逐步转向降息周期，也将利好人民币汇率稳定。

　　从房地产市场看，此次降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

　　总体来看，此次央行降准0.5个百分点，释放万亿流动性，叠加2023年四季度以来MLF(中期借贷便利)超量续作与PSL(抵押补充贷款)工具重启，投放基础货币约万亿元，足以显示，央行稳增长政策明显发力，为经济稳步复苏提供坚实支撑，提振市场对经济复苏前景乐观预期。

　　本次降准落地后，会否跟进其他政策工具？可以从三个方面看，一是，降息与结构工具仍在工具箱。一方面，当前有效需求不足仍是经济复苏主要矛盾，国内货币政策方面，预计将进一步降低消费和投资成本，提振微观主体活力；另一方面，考虑到目前银行整体部门净息差承压，部分银行净息差压力较大，以及此前银行调降存款利率幅度有限等，预计后续央行仍可能通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化改革红利，推动实体经济融资成本稳步下行。预计2024年LPR(贷款市场报价利率)仍存在一定幅度下调。

　　二是，货币政策空间足。目前物价处于低位，金融体系稳健运行，国际收支基本平衡，货币政策处于常规空间，而且中国存款准备金率绝对水平处于全球中上水平，国内利率仍有空间，可选用结构性工具较多。此外，发达经济体逐步向降息周期过渡，对中国政策外溢影响减弱，中国货币政策空间较为充足。

　　目前中国经济面临环境较为复杂，宏观政策需要平衡多个目标，政策在推动经济稳步复苏同时，更要体现“进”。因此跟进的货币政策要与财政等政策配合，货币政策要保持一定灵活性，提升政策精准质效。客观上要求稳健货币政策，通过总量、结构工具及改革手段结合，加大重点领域支持，平衡好稳增长、防风险、促改革，兼顾内外均衡等。

　　三是，房地产调控方面，此前出台一揽子稳楼市政策措施仍有发挥空间，重点是各区域要根据当地市场供需情况，因城施策用好用足政策工具和空间，稳定预期，让政策红利持续释放。随着经济稳步恢复，居民伤痕效应逐步淡出，一揽子稳楼市政策(供需两端发力)累积效应释放，房地产有望逐步企稳回升。(中新经纬APP)

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