中新经纬2月15日电 (邓芷若)近日，天图投资在港交所递交的招股书申请和聆讯后资料集状态更新为“失效”。根据港交所规定，若想继续上市流程，天图投资需要重新提交招股书，这也为天图投资的上市之路添上一笔变数。

　　消费行业投资项目数仅次于腾讯和红杉

　　官网显示，天图投资创立于2002年，是中国首家专注于消费领域的创投机构，所投项目包括创新消费、新型零售、消费金融三大消费升级方向。天图投资被称为“消费投资第一股”，于2015年在新三板挂牌。2022年5月20日，天图投资公告称，经向全国股转公司申请，公司股票自即日起停牌。

　　2022年6月30日，天图投资向港交所递交IPO招股书申请在主板上市，2022年11月29日，天图投资通过港交所聆讯。然而，近日，中新经纬发现天图投资在港交所递交的IPO招股书和聆讯后资料集呈“失效”状态，已无法查看或下载。

　　根据灼识咨询，自2019年至2021年，天图投资在中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉资本，同期，其在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。截至2021年12月31日，天图投资的总资产管理规模为249亿元。

　　截至2022年6月30日，天图投资已累计投资222家创业公司，其中180家是横跨不同垂直领域的消费企业，121家公司是天图投资在公司A轮或更早轮次开始投资的，目前天图投资在84家公司中合并持股10%或以上。

　　值得注意的是，在周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生及百果园等多个知名品牌的背后都有天图投资的身影。

　　招股书显示，2019年-2021年及2022年1-6月(下称报告期)，天图投资在管基金分别实现了16.2%、17.8%、28.2%和20.5%的平均内部收益率。报告期内，天图投资的业绩呈现波动态势，其报告期内营收分别为5.45亿元、11.95亿元、4.95亿元和2.33亿元，同期的净利润分别是2.68亿、10.58亿、7.198亿和3.94亿，其中，2022年上半年净利润同比下降24%。

　　2022年上半年，天图投资通过在管基金以及自有资金共完成项目投资25个项目，合计投资金额4.7亿元，被投企业包括动漫制作企业艺画开天、医药企业天港免疫等。

　　不足两成项目完成退出

　　私募股权投资机构一般通过首次公开发售、并购、回购及清算方式退出。首次公开发售及并购回报率较高，因此更受私募机构青睐。此外，并购也是一种常见的退出方式。

　　截至2022年上半年，天图投资已累计投了222个项目，仅有30个项目完成退出，其中包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶及万物新生等数十家公司公开上市，另有三家公司已公开宣布其首次公开发售计划或已提交上市申请。

　　半年报显示，2022年上半年，天图投资私募股权、创业投资基金已退出投资为5.43亿元，未退出投资为136.27亿元。

　　天图投资表示，其主要业务是进行投资，因此要对经营及投资活动所得或所用现金流量进行综合分析。现金流量净额产生的业绩很大程度上取决于其管理基金的生命周期，特别是更多基金是否处于投资期或退出期或投后期。

　　现金流方面，2021年和2022年1-6月，天图投资经营活动产生的现金流量净额分别为-7.91亿元和-2.84亿元；投资活动产生的现金流量净额分别为-3.11亿元和5922万元。截至2022年6月底，天图投资总负债为104.84亿元，账上现金及现金等价物为3.4亿元。

　　目前，天图共管理了8只人民币基金及3只美元基金，管理基金规模约196亿元。在这11只基金中，有6只基金处于投后期，其中天图天投和美元基金Tiantu China Consumer Fund I, L.P.两笔基金于2023年到期。天图天投投资金额为2.63亿元，目前已变现成本为0。Tiantu China Consumer Fund I, L.P.的总投资为1.04亿美元，已变现成本为1600万美元，这笔变现的公允价值却仅有700万美元。

　　天图投资在招股书中表示，由于已退出的投资相对较少，与整体的投资规模相比，天图投资基金的DPI(基金对投资者已分配的收益)及已变现公允价值相对较低。

　　对于此次赴港上市目的，天图投资在招股书中表示，通过港交所上市“以利用海外融资平台增强我们的竞争优势，为业务发展筹集资金，推进国际战略，并进一步扩大资本结构。”

　　值得一提的是，在此背景下，天图投资在2022年上半年因经营需要，向深圳中兴飞贷金融科技有限公司(下称飞贷科技)实际借款1亿元，借款期限为自到账至2022年12月29日，借款年利率为10%。半年报显示，飞贷科技是天图投资的关联方，天图投资对其具有重大影响。

　　目前看来，天图投资上市融资的计划是暂时搁浅了，不过，它是否会“递表”再战？其上市之路还要走多远？带着这些问题，中新经纬致电天图投资并发去采访函，截至发稿，未收到回复。

　　一位负责港股IPO金融服务的业内人士对中新经纬表示，其实就港股上市的IPO企业来说，招股书失效是一个比较常见的现象。“招股书失效不等于上市失败，这两者不存在关联性。考虑在港股上市的企业，针对政策环境的变化，也许不考虑目前这个时间段上市，也许是在等后期政策有扶持或政策更好的情况下再重新‘递表’，这些是由公司自己考量的。”

　　该业内人士表示，就天图投资的情况看，二次递交招股书后需要再次通过聆讯才能上市，两者时间间隔一般不会超过6个月。(更多报道线索，请联系本文作者邓芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn) (中新经纬APP)

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责任编辑：罗琨