中新经纬3月9日电 题：CPI-PPI同比剪刀差大幅走阔，年内CPI或延续上行

　　作者 明明 中信证券首席经济学家

　　国家统计局9日发布数据显示，2024年2月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%，环比上涨1.0%。2月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.7%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.2%。

　　CPI方面，得益于春节期间需求的季节性回升，鲜菜、猪肉、水产、鲜果价格环比涨价动能均较1月大幅抬升，其中由于雨雪天气影响供给，鲜菜环比涨幅更是上行至12.7%。非食品项方面，春节期间用人成本抬升而购置年货需求上行，非食品项CPI环比录得0.5%，而服务项CPI环比涨幅高达1%；此外，由于春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格涨幅在12.5%—23.0%之间，合计影响CPI上涨约0.30个百分点，而国际油价也影响国内汽油价格环比转上涨2%。总体来看，在春节因素的影响下CPI新涨价动能大幅抬升，环比涨幅高达1%。

　　往后看，随着假期因素消退，CPI食品项与非食品项价格上涨动能或均有所回落，但随着2023年的低基数效应显现，预计年内CPI同比将延续上行趋势；从数据可以看出，CPI-PPI同比剪刀差大幅走阔，鲜菜、猪肉提供较多CPI新涨价动能。

　　2月PPI同比边际回落，下游工业品价格对PPI环比拖累仍大。虽然国际油价2月回升带动中国上游行业中油气开采涨价动能大幅抬升，但随着假期基建地产季节性停工，而气温回暖导致用暖需求下降，煤炭采选、电热、燃气产供等行业价格大幅走低，对PPI环比形成拖累，2月PPI环比下降0.2%，与1月降幅相同。随着假期结束，基建、地产项目逐步复工，2024年特别国债发行安排也使得黑色等行业具备一定的涨价预期，叠加2023年低基数效应，预计PPI同比可能会在年中左右转正。

　　对债市而言，2月CPI同比转正，PPI同比边际回落，整体略超市场预期。2月CPI涨价动能很大程度上依赖于春节因素影响下的部分商品和服务价格的抬升，而数值上仍然不足以制约后续货币政策的实施空间。CPI同比持续偏低使得中国实际利率偏高，进而限制了融资需求的回暖，预计后续央行仍将继续运用价格端工具，通过降低MLF(中期借贷便利)利率等方式引导实际利率的下行；短期债市可能会受到通胀回升预期的扰动，但长期来看宽货币周期仍然会有利于债市。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬