中新经纬3月13日电(闫淑鑫)近日，华润饮料发布盈利警告，预计2025年公司拥有人应占利润(下称归母净利润)同比下滑约40%。财报显示，2024年，华润饮料归母净利润为16.37亿元，按此计算，该公司2025年归母净利润约9.82亿元。

　　华润饮料是知名包装水品牌“怡宝”母公司，旗下拥有包装水和饮料两大业务。2024年10月，该公司在港股上市。

　　招股书显示，2021年至2023年，华润饮料实现收入113.4亿元、126.23亿元、135.15亿元，实现归母净利润8.58亿元、9.9亿元、13.29亿元，2022年、2023年的收入增速分别为11.3%、7.1%，归母净利润增速分别为15.4%、34.2%。

　　2025年3月，华润饮料交出了上市后的首份年报：2024年实现收入135.21亿元，同比增长0.05%；归母净利润同比增长23.12%至16.37亿元。

　　然而，到了2025年，华润饮料归母净利润不仅未保持增长，还一下跌回三年前水平。发生了什么？

　　在盈利警告中，华润饮料给出的解释是：2025年公司持续主动加大营销投入力度、调整产品结构、推进渠道变革，包装水业务持续承压，饮料业务增速不及预期，对年度利润表现产生阶段性影响。

　　先来看包装水业务。包装水业务是华润饮料的主要收入来源，除核心品牌怡宝外，还包括怡宝露、本优、加林山等其他包装水品牌，但从2021年至2023年的数据来看，华润饮料99%以上的包装水收入均来自怡宝。

　　据快消品线下零售监测平台马上赢数据，在纯净水水种中，怡宝的市场份额已经从2024年年初高点时的逾70%，下滑至2025年8月约40%的低点，在该水种内的市场份额跌去了快一半。与此对应的是娃哈哈的显著增长，以及后来者农夫山泉在该领域抢占一定市场份额。马上赢数据显示，2024年1月至2025年10月，娃哈哈市场份额由约11%增至约33%，农夫山泉市场份额则由0增至约7%。

　　市场份额被影响，收入也随之下滑。财报显示，2024年，华润饮料包装饮用水产品录得全年收入121.24亿元，较2023年下滑2.6%。2025年上半年，华润饮料包装水收入延续下滑趋势，录得52.51亿元，同比下滑23.1%。

　　受包装水销量减少以及加大营销资源投入等影响，2025年上半年，华润饮料录得收入62.06亿元，同比下滑18.5%，归母净利润下滑28.63%至8.05亿元。

　　从盈利警告来看，华润饮料全年的归母净利润降幅约40%，意味着该公司2025年下半年的挑战比上半年更严峻。

　　再来看饮料业务。饮料业务是华润饮料正在打造的“第二增长曲线”，覆盖茶饮料、果汁饮料、运动饮料以及咖啡饮料等多个品类，拥有“至本清润”“蜜水系列”“假日系列”等品牌及系列。

　　在2024年度业绩演示材料中，华润饮料介绍，公司饮料业务高速发展，三年收入复合增长率40%。

　　财报显示，2024年，该公司饮料业务录得收入13.97亿元，同比增长30.8%，占总收入的10.3%；2025年上半年录得收入9.55亿元，同比增长21.3%，收入占比为15.4%。

　　太平洋证券在近期研报中指出，华润饮料第二增长曲线饮料业务已初具雏形，但对标平台化饮料企业仍有较大差距。目前，该公司饮料网点数量不足包装水网点数量的二分之一，未来若加强饮料渠道覆盖率，加大饮料的渠道推力，在渗透率方面至少有一倍的提升空间。

　　食品产业分析师、广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬在接受中新经纬采访时也提到，华润饮料的饮料业务规模较小，收入占比提升至双位数的同时，消耗了大量的营销资源，也蚕食了公司利润。

　　“华润饮料的产品品类比较单一，这是它的一个短板和硬伤。该公司要实施多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的‘五多’战略，夯实原有的品牌效应以及规模效应，对接新生代多元选择的需求。”朱丹蓬称。

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责任编辑：罗琨 李中元