中新经纬4月30日电 (林琬斯)在中药领域有这样一句话，“南有片仔癀，北有同仁堂”。

　　近日，漳州片仔癀药业股份有限公司(下称片仔癀)和北京同仁堂股份有限公司(下称同仁堂)公布的年报显示，2024年，片仔癀实现营、利双增长，归母扣非净利润同比增长6.57%。同仁堂实现营收增长，净利却同比下滑10.55%。为何？

　　同仁堂增收不增利 分红力度更大

　　近日，片仔癀披露2024年年报称，实现当年营业收入107.88亿元，同比增长7.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.41亿元，同比增长6.57%。

　　同仁堂则增收不增利。2024年年报显示，同仁堂实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.82亿元，同比下滑10.55%。这是同仁堂近五年来录得首次净利润负增长。

　　2024年度利润分配预案公告显示，同仁堂拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)，合计拟派发现金红利6.86亿元(含税)，占2024年合并报表归属于母公司股东的净利润比例44.93%。

　　同仁堂表示，2024年度公司现金分红(包括中期已分配的现金红利)总额13.71亿元，占2024年归属于上市公司股东净利润的89.86%。

　　片仔癀拟向全体股东每10股派发现金红利18.20元(含税)，合计拟派发现金红利10.98亿元(含税)，占2024年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例36.88%。

　　片仔癀表示，2024年度公司现金分红(包括中期已分配的现金红利)总额17.92亿元，占公司2024年合并报表中归属于上市公司股东净利润比例为60.19%。

　　提价失效？

　　今年4月，国家药监局、海关总署联合发布的《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》(下称公告)明确，对于来自不存在疯牛病疫情禁令国家(地区)，且符合中国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中成药生产。试点时限设定为自本公告发布之日起2年，到期后根据试点工作情况，逐步在全国范围内推进牛黄进口使用相关工作。

　　随公告一同发布的政策解读附件称，进口牛黄传统上一直是中国牛黄药材的重要来源。因2000年前后疯牛病疫情在全球蔓延，为控制风险，原国家药品监督管理局发布了《关于进一步加强牛源性及其相关药品监督管理的公告》，明确要求“禁止使用进口牛源性材料制备中成药，如天然牛黄、牛胆膏、牛骨粉等”。

　　东吴证券在2025年4月发布的研报中介绍，天然牛黄产量低、资源匮乏，供需矛盾严重。牛黄是黄牛或水牛的胆囊、胆管或肝管中的病理性结石，全年均可产；健康的牛是不会有胆结石的，但是牛得胆结石病的概率非常低，一般只有千分之一至千分之二。据统计，我国每年出产的天然牛黄不足1000公斤，而传统名贵中成药中的牛黄需求量约为5000公斤，有价无量。

　　近几年，天然牛黄的价格出现飙升。中药材信息平台数据康美中药网数据显示，天然牛黄价格从2023年初的65万元/公斤升至2025年4月的160万元/公斤。

　　而药材成本的飙升也影响了同仁堂与片仔癀的业绩表现。

　　同仁堂创始于1669年(清康熙八年)，是中医药老字号企业。2024年年报显示，同仁堂整体营业成本104.21亿元，同比增长10.70%。

　　同仁堂表示，营业成本同比上涨主要是中药材价格上涨使产品成本增加所致。

　　2024年6月，因原料价格上涨，港版一粒装安宫牛黄丸从1060港元(约合人民币985元)上调至1280港元(约合1189元)，提价幅度超20%，内地市场未同步提价。

　　2024年，安宫牛黄系列所在的心脑血管类产品营收同比增长17.26%至51.46亿元，营业成本也增长40.24%至26.08亿元；毛利率49.31%，同比下滑8.31%。

　　从终端销量看，心脑血管类产品的2024年销售量1646.47万盒，同比下滑2.27%。

　　同时，2024年，同仁堂经营活动产生的现金流量净额为7.61亿元，同比下降59.29%。同仁堂表示，主要是销售商品收到的现金下降，且购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

　　2024年年报显示，片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，处方和工艺受国家秘密保护，其传统制作技艺被列入国家级非物质文化遗产。

　　天然牛黄也是片仔癀系列产品和片仔癀牌安宫牛黄丸的关键成分。

　　片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可，严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。

　　具体来看，片仔癀表示，2024年，麝香市场价格稳中有升。公司积极布局养麝事业，持续推进优质道地麝香基地建设管理。牛黄价格虽保持平稳，但居高不下。牛黄价格容易受到产地供给与市场需求的影响，公司将积极做好牛黄资源的战略储备。

　　片仔癀进一步表示，重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

　　“为合理控制成本，公司将采取提前布局、持续关注主要大品种或重要药材市场行情，适时加大战略性采购储备，以最大限度控制成本。”片仔癀表示。

　　近年来，随着药材成本的上涨，片仔癀也经历了多次提价。

　　据西南证券研报此前统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒。2023年5月，片仔癀再次提价，锭剂的零售价从590元/粒上调至760元/粒。

　　不过，片仔癀所在的肝病用药和心脑血管用药的毛利率仍在下滑，销量也呈下滑的趋势。

　　片仔癀2024年年报显示，肝病用药营业收入同比增长18.98%至53.10亿元，营业成本增长79.98%至17.04亿元；毛利率67.91%，同比减少10.88个百分点。肝病用药销量418.86万盒，同比下滑7.63%。

　　2024年，心脑血管用药营业收入同比增长7.03%至2.84亿元，营业成本增长49.90%至2.44亿元；毛利率14.16%，同比减少24.55个百分点。心脑血管用药销量82.97万盒，同比下滑20.60%。

　　同时，截至2024年年底，因原材料储备增加，片仔癀存货增长47.01%至49.67亿元。

　　允许进口牛黄试点用于中成药生产或许是个转折点。

　　国金证券在今年4月发布的研报中表示，前述公告的制定出台，有望缓解牛黄资源紧缺、来源不足的状况，扩大了牛黄获取途径，一定程度上推动解决了药品生产企业原料紧缺的问题，对满足药材市场供应、平抑牛黄价格起到了积极作用。进口牛黄有望缓解相关企业成本压力，毛利率端有望迎来改善。

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责任编辑：常涛 罗琨