央行再加码中期流动性投放，连续两度提前公告稳定预期

　　作者：杜川 责编：林洁琛

　　6月以来，中国人民银行通过连续两次提前公告买断式逆回购操作，释放加大中期流动性投放的明确信号。

　　继6月5日宣布开展1万亿元3个月期买断式逆回购后，央行于6月13日再度公告，将于6月16日以固定数量招标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作，确保6月全月实现流动性净投放。

　　业内专家分析，本次操作正值半年流动性考核关键节点，金融机构面临同业存单集中到期压力。数据显示，6月将有7000亿元6个月期和5000亿元3个月期买断式逆回购到期。结合月初已实施的1万亿元3个月期操作，截至6月末，央行将实现2000亿元净投放，其中3个月期操作净投放5000亿元，6个月期操作净回笼3000亿元。

　　东方金诚研究发展部首席宏观分析师王青指出，在5月降准释放万亿长期流动性基础上，6月持续加码买断式逆回购投放，具有三重政策意义：一是有效对冲政府债券集中发行与同业存单到期压力，保持银行体系流动性充裕；二是释放数量型货币政策工具持续发力信号，助力宽信用进程；三是将操作信息由月末披露调整为提前发布，显著提升货币政策透明度，稳定市场预期。

　　中信证券首席经济学家明明分析，在5月长端流动性投放中，MLF(中期借贷便利)净投放3750亿元，买断式逆回购净回笼2000亿元，而降准0.5个百分点释放1万亿元长期资金。总的来看，5月央行长端流动性供给超万亿元，与之相对，5月国债净缴款9102亿元，是2025年以来的最高水准；地方政府债净缴款5470亿元。由此可见，5月长端流动性投放基本可以对冲政府债净缴款压力。

　　根据明明测算，得益于到期规模较大，预计6月政府债发行压力或低于5月；考虑到既要对冲政府债发行压力，又要兼顾央行货币工具的到期续作，预计6月MLF也可能延续净投放。

　　市场人士普遍认为，央行通过前置化政策操作和信息披露，既满足了季末特殊时点的流动性需求，又通过前瞻性政策沟通增强了市场信心。王青预计，后续央行将继续综合运用质押式逆回购、MLF等多种工具，保持流动性合理充裕，为降低实体经济融资成本、推动信贷有效增长提供有力支持。