中新经纬7月13日电 (王玉玲)有观点认为，“投早投小投创新”某种程度上已成为一级市场投资的“避风港”。据数据平台医药魔方的数据，2022年中国医疗健康领域共发生了420起早期投融资事件，融资总额达到50.76亿元，创历史新高。对于此前就一直在进行早期投融资的夏尔巴投资而言，如何看待眼前的趋势和未来的医药行业投资环境？

　　12日，在同写意和国家生物药技术创新中心举办的第四届全球生物医药前沿技术大会上，夏尔巴投资创始合伙人蔡大庆在接受中新经纬专访时提到，“投早投小投创新”的重点在于精准判断和投资，在早期中找准潜力最大的公司。现在行业内确有聚集在早期项目这样的倾向，这也与医药行业近段时间的整体环境，包括上市难、一些企业出现一二级市场倒挂等情况有关，这对于创新药生态建设会有一定的影响，希望能有所分工，资金能够分配在投资的不同阶段。

　　同时，蔡大庆认为，早期投资也并非一定意味着高回报，如果公司质量不好，进展不顺利，下一轮投资就会困难，企业长远的估值反而会有不确定性。“现在大家一窝蜂地‘投早投小’，我们反而在中后期阶段看到一些机会。”蔡大庆说道。

　　11日，科伦博泰正式登陆港交所，成为近两年港股生物医药领域最大IPO。而在此前，夏尔巴投资曾参与科伦博泰的两轮投资。

　　就抗体偶联药物(下称ADC)赛道而言，夏尔巴投资还曾在早期投资百力司康。之所以持续投入ADC，蔡大庆对中新经纬表示，就投资逻辑而言，此前投资人投创新药看的是管线、出海等因素，而他最看重的仍是临床价值。同时，临床价值是动态变化的，由此，需要把握国际前沿，对细胞与基因疗法、ADC药物等新型疗法将重点关注。

　　“所谓临床价值的动态变化，比如某种肿瘤药在十年前只能实现总生存期延长两三个月，现在可能可以实现延长一年，需要通过国际前沿的研究来找到这些真正的临床价值。”蔡大庆说道。

　　值得注意的是，ADC药物近年来的投资热度较高。在ADC投资热潮之前，一级市场曾追逐PD-1，但蔡大庆曾在接受媒体采访时表示，据他观察，投资PD-1的有一部分资金已经无法收回。热门的ADC赛道会否出现同样的情况？

　　“未来是有可能的，我们看到很多热门赛道都会有拥挤的情况，但只要产品线有足够的差异化和先进性，就能够获得竞争优势从而能够在国内国外挣到钱。”蔡大庆说道。

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责任编辑：魏薇 李中元