理财市场“两增一减”:规模、投资者数量增长,收益率走低
陈君君
今年规模持续高增的理财市场,上半年运行情况如何?下半年又如何展望?
第一财经记者注意到,上半年理财市场呈现“两增一减”的格局,规模及投资者人数增长,平均收益率不断走低。
7月30日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告(2024年上)》(下称“报告”),报告显示,截至2024年6月末,银行理财市场存续规模为28.52万亿元,同比增加12.55%,理财产品平均收益率为2.80%,较去年同期走低0.59个百分点。
业内人士认为,利率下行的趋势下,“存款搬家”推动理财市场规模高增,但下半年这一趋势将放缓,底层资产收益率普降的环境下,理财产品的收益率承压态势也将延续。
投资热情不减
报告显示,截至2024年6月末,银行理财市场存续规模为28.52万亿元,较年初增加6.43%,较去年同期增加了12.55%。超过28万亿元的理财产品,上半年累计为投资者创造收益3413亿元,同比增长3.11%。
分类型来看,理财公司存续产品数量和金额均为最多,占全市场的比例达到85.29%。其中,截至6月末的理财公司产品的存续规模为24.33万亿元,较年初增加8.27%,同比增加17.71%。股份制银行存续规模下滑最明显,同比下滑38.87%。
记者还注意到,中小银行理财规模未明显压降。截至今年6月末,城商行存续规模约为2.21万亿元,较去年末增长271亿元,增幅1.23%;农村金融机构的存续余额为9792亿元,仅较去年末下降了73亿元,降幅仅0.74%。
“上半年‘手工补息’叠加存款收益率持续走低,助推理财市场存续规模持续增长。”一位理财公司人士对记者说,高利率产品难觅,未来预计还会有更多增量资金进行“存款搬家”,理财市场的规模也会进一步走高。
不过,规模高增的同时,上半年理财产品平均收益率呈现持续下滑态势,报告显示,截至6月末,理财产品平均收益率为2.80%。这一数字在去年同期为3.39%,2023年末,平均收益率为2.94%。
尽管理财产品平均收益率走低,理财投资者数量却维持增长。截至今年6月末,全市场持有理财产品的投资者数量达1.22亿个,较年初增长6.65%,较去年同期增长17.18%。
稳健型投资者占比最高
另有业内人士对记者说,未来预计更多增量资金“涌入”理财市场,理财产品收益率将继续承压,不过相较于部分存款产品来说,理财产品的收益率仍具有一定性价比,这是为何即使收益率持续下行,理财产品规模仍在增长。
“尤其是债市利率持续向下突破的当前市场环境,理财产品的底层资产收益率将再度走低,如果债市出现大幅波动和调整,对于理财机构来说,风险会更大。”前述人士进一步说。
进一步来看产品结构,上半年,固定收益类产品占比最高、现金管理类产品规模下滑最为明显。截至6月末,固定收益类产品存续规模为27.63万亿元,占全部理财产品存续规模的比例达96.88%,较年初增加0.54个百分点,较去年同期增加1.73个百分点。现金管理类产品存续规模为7.49万亿元,较年初减少7.44个百分点,较去年同期减少2.71个百分点。
此外,在风险偏好上,“稳健保守”投资者占主要比重。报告显示,上半年持有理财产品的个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级(稳健型)的投资者,占比33.82%。不过,在风险偏好变动层面,风险偏好为一级(保守型)和五级(进取型)的个人投资者数量占比较年初均有所增加,分别增加0.64和0.19个百分点。
招联首席研究员董希淼指出,上半年理财产品规模稳步回升,平均收益率2.8%,继续成为居民投资理财的重要选择。下一阶段,银行和理财公司应不断提升对宏观形势和金融市场研判水平,为不同需求的投资者提供差异化的产品和服务,引导投资者养成价值投资和长期投资的理念。
报告还显示,理财产品募集到的资金大部分都投向了实体经济。截至6月末,银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产,支持实体经济资金规模约20万亿元。
未来规模增速及收益率承压
年初不少业内人士预计,今年理财市场规模将迈上30万亿元台阶,从当前来看,有观点认为,从下半年理财市场规模增长速度来看,7月份将迎来增长高峰,但后续增长速度将放缓。
“7月为理财规模扩张大月,今年三季度后期规模扰动因素增加,整体增势或有所放缓。”光大证券金融业首席分析师王一峰认为,7月固定收益类理财近1个月年化收益率中枢2.4%,高于3年期国股行存款挂牌利率45BP,理财产品收益率仍具有一定吸引力,但相较存款类资产的比价优势较二季度趋弱。
中信证券首席经济学家明明也认为,7月作为全年理财规模增长的重要窗口,目前理财子跨季后已有明显的发力迹象。而近期公募基金降费改革引发市场热议,部分理财子也宣布下调旗下产品的费率,但通过对全市场产品的费率结构进行分析,认为此轮集中降费不至于成为理财市场的长期趋势,更多是作为阶段性的营销手段助推理财规模扩容。
下半年,理财产品收益率将持续承压也成为业内共识。一方面,随着增量资金的持续涌入,业内人士对理财市场“资产荒”的担忧进一步加剧。“近期债市利率下行幅度较快,下半年这一趋势或将延续,对于大幅配置债券资产的理财产品来说,收益率或进一步下移;此外,存款利率下行,多配存款产品的理财产品,收益率也将走低。”一位上海理财公司分析师对记者说。
从数据上来看,上半年,理财产品主要配置对象仍是债券,现金及银行存款比例也较高。报告显示,相较于去年末,理财产品对权益类资产配置比例从2.9%降至2.8%,对公募基金的配置比例从2.1%升至3.6%,对现金及银行存款的配置比例从26.7%下降至25.3%,对债券资产的配置从45.3%降至43.8%,代客境外理财投资QDII配置比例从0.8%上升至0.9%。
明明指出,简单的“跟随理财买债”的逻辑已不再适用,投资者应在品种结构、期限配置上进行有机抉择,不仅需要结合历史复盘,找到机构配债行为中不变的定量,同时也要抓住债市焦点,把握当期机构投资策略调整所带来的变量。
普益标准研究员董翠华指出,理财公司可以寻求开发更多元化的产品,如混合型、另类投资(如私募股权、房地产、基础设施项目等)、ESG投资等产品,以满足不同风险偏好的投资者需求。此外,在低利率环境中,流动性管理变得更加重要,理财公司可以通过灵活的资产配置策略,如增加短期债券、货币市场工具等,以保持产品流动性和稳定性。