中新经纬9月2日电 题：白银的“黄金时代”来了？

　　作者 吴江 国投期货研究院高级分析师

　　9月1日亚洲交易时段，现货白银强势突破40美元/盎司整数关口，刷新了2011年9月21日以来的历史新高。

　　从技术走势来看，今年白银价格主要在两个区间内震荡整理：一是月线级别的28-35美元区间，二是周线级别的36-39.5美元区域。此次白银成功站上40美元，表明白银已基本突破前期震荡阻力，正式进入加速上涨的新阶段。

　　下半年白银表现强劲，主要受益于“金银比”回归的逻辑。自5月以来，黄金价格连续数月一直在3500美元/盎司以下波动，而机构投资者则借助“金银比”工具交易宏观风险偏好回升。其中的重要事件包括中美日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识，美国通过“大而美”税收和支出法案进行财政扩张等等。5月至今，大宗商品与股票资产普遍走强，资金从避险资产转向风险资产，成为白银走强于黄金的重要背景。

　　白银兼具金融和工业双重属性。本轮行情以金融属性为主导，反映为金银比回落，海外宏观基金积极布局风险偏好回升。相比较而言，今年白银的工业属性并未明显溢价，现货相对于期货贴水，全球白银库存也在持续上升。国投期货数据显示，截止到8月29日，全球交易所白银库存1588.8吨，年初为1044.2吨。同时，光伏行业作为白银工业需求的主要增长点，今年增速放缓，对银价的拉动作用有限。

　　从资金面来看，COMEX(纽约商品交易所)白银期货持仓量与ETF(交易型开放式指数基金)资金流入数据均显示强劲势头，表明投机资金正跟随技术突破进场。但这类热钱往往持续性较弱，一旦价格上涨动能减弱，资金就可能迅速撤离。

　　40美元不仅是心理关口，更是技术上的关键突破点。目前白银周线仍稳定运行于4月以来的上行通道内，处于中轨附近，继续上行的概率较高。下一目标位预计在45美元和50美元。未来一些关键事件与数据将影响白银价格的走势，尤其是8月美国非农就业数据和通胀数据，这些将直接影响美联储货币政策预期，进而左右银价方向。此外，中美贸易磋商的进展仍会牵动市场神经。

　　从资产配置角度看，在未出现极端风险的前提下，白银可作为核心多头品种，具有较强的进攻属性。当前银价处于上涨趋势的加速初期，后续仍有可观的上涨空间。从交易逻辑来看，白银的估值可从金价和金银比两个维度理解：黄金主要受益于美元内在价值的双重弱化——美元在全球实际购买力下降(逆全球化)与美元在全球范围内法币地位受到侵蚀。中长期看，白银将以黄金价格为轴，通过金银比波动反映风险偏好变化。白银自身也具备潜在利好：光伏海外市场的扩张可能重启工业需求增长，而国内消费升级与年轻消费群体偏好时尚银饰，也有望提振白银需求。(中新经纬APP)

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