中新经纬11月19日电 11月22日，全国银行间同业拆借中心将公布最新的贷款市场报价利率(LPR)。11月19日，中信证券首席FICC分析师明明、固收分析师周成华、大类资产首席分析师余经纬发布研报预计，四季度降准、GMLF降息预期纷纷落空，缺乏降准降息的引导，LPR下调空间不足。

　　研报介绍，LPR由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价，从历史上看，除了2019年9月，1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP，其他情况下均是LPR与MLF同步变动。加点的幅度与资金成本、风险溢价、市场供求等众多因素有关，单纯降准也难为LPR下调创造足够空间。存款基准利率改革等降成本措施在近年来持续推进落地，但对LPR影响很小。

　　研报还称，从历史上看，银行净息差的变化领先于贷款增速和银行总资产增速。缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有明显下行的背景下，非对称地LPR降息将压缩银行的净息差，在经济预期较为悲观的环境中，银行没有意愿加大信贷投放力度，LPR下调的效果可能非常有限，银行也没有动力主动下调LPR。

　　研报认为，复盘全年货币政策，对冲流动性缺口、维持资金利率围绕政策利率运行贯穿全年，在经济结构转型目标较强、金融底部夯实的过程中，货币政策更为偏好结构性货币政策实现结构性宽信用。

　　谈到债市策略，研报分析，10年期国债到期收益率在2.9%附近震荡，后续需警惕宽信用预期带来的回调风险。(中新经纬APP)

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