伍戈等：商品房销售降幅将在一季度收窄

　　中新经纬1月26日电 题：商品房销售降幅将在一季度收窄

　　作者 伍戈 长江证券首席经济学家

　　俞涛 长江证券研究员

　　高童 长江证券研究员

　　曹海巍 长江证券研究员

　　程路捷 长江证券实习研究员

　　薛宇东 长江证券实习研究员

　　陆元钢 长江证券实习研究员

　　纵观历史，每轮地产下行期，虽然均有基建投资逆周期对冲，但经济增速大体上却在跟随房地产投资方向波动。房地产能否平稳发展，或成为2022年我国经济最为重要的主线。

　　当前，房地产并购贷不再计入“三道红线”，房企的开发贷及其它融资渠道(除非标业务外)正在边际拓宽。行业相关信贷政策在执行层面也有优化调整的可能。在保交楼、保竣工及工程款偿付政策下，各地预售资金监管存在灵活空间。

　　此外，针对购房需求端的限制也有可能放松。按揭贷款与房贷利率趋向放松的态势仍将持续。在因城施策的背景下，各地的限购、限贷、限售、限价，甚至商品房首付比例等政策也有望适当调整，尤其三四线城市或将更加明显。

　　按过往经验，随着房贷利率下行，如果商品房处于低库存阶段，政策趋松的效果常会比较明显。我们初步预计，商品房销售的降幅将在2022年一季度收窄。考虑到购房者对房企风险的预期，以及疫情的影响，本轮房地产销售复苏节奏和强度可能弱于过往。

　　基于按揭贷、开发贷等房企到位资金的领先性规律，房地产投资当季增速有望在2022年二季度开始回升。其中，建安投资将成为房地产投资的主要支撑。考虑到房企违约及危机处置对行业的深远影响，本轮房地产投资的修复过程可能会被拉长。在房地产实现明显企稳前，基建投资将承担稳定经济的重任。(中新经纬APP)

　　中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。

责任编辑：李惠聪