重磅！美联储继续加息，但这件事快到头了

　　重磅！美联储继续加息，但这件事快到头了

　　图为当地时间3月22日，美联储主席鲍威尔出席当天记者会。中新社记者 陈孟统 摄

　　文/夏宾

　　美联储继续加息！

　　近日，随着欧美银行业危机频发，各国央行的货币政策是否因此“转向”成为外界关注的焦点。

　　23日凌晨，美联储对外宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%的水平，创下2007年10月以来的最高水平，这已经是其连续第九次加息，但也暗示本轮加息接近尾声。

　　释放哪些关键信息？

　　对于美国银行业风险事件、对于未来加息预期、对于通胀问题，美联储此次议息会议后的声明都释放了关键信息。

　　就近期发生的银行业动荡，声明强调“美国银行体系健全且富有弹性”。此外，声明中未提及乌克兰危机的影响，还删除了“预期持续加息将是合适的”措辞。

　　谈到通胀问题，声明称，最近的指标表明美国的支出和生产温和增长，就业增长有所回升且势头强劲，失业率保持在低位。最近的银行事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。美联储仍高度关注通胀风险。

　　美联储预计，一些额外的政策收紧可能是合适的，以形成足够限制性的货币政策立场。在确定未来加息幅度时，美联储将考虑货币政策的累积收紧、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融的发展状况。

　　中信证券首席经济学家明明对此表示，声明中的变化和措辞反映出美联储加息或临近落幕。

　　中金公司研报也指出，货币政策声明暗示加息临近终点，近期发生的银行业风波让未来进一步加息的必要性下降。

　　该研报称，美联储主席鲍威尔的讲话也表明美联储希望对于未来加息路径，尤其是下次会议的利率决议保持较大灵活性。从点阵图来看，美联储官员对2023年底的联邦基金利率中值预测保持在5.1%不变，由于目前利率已加至4.75%-5.0%，这或意味着未来还有最后25个基点的加息。

　　换言之，加息接近“终点线”，点阵图显示年内或还有一次加息。

　　“两难”境地怎么选？

　　保住金融市场还是压住通胀狂飙？

　　东吴证券宏观首席分析师陶川直言，美联储加息25个基点、声明银行体系的稳健性、暗示年内不降息，这些都与市场预期有明显分歧，表明短期内通胀风险仍旧占据主导地位。

　　鲍威尔在记者会上强调，“我们致力于恢复价格稳定”，目前美国通胀压力仍然很大。在被问及美联储是否担心继续加息会进一步加剧银行业的困境时，他表示，美联储真正关注的是宏观经济结果，银行业问题导致的信贷紧缩在某种程度上产生了与加息一样的效果。

　　事实上，相比于美联储的“淡定”，市场并不认可，投资者认为美联储低估了本轮银行业风波的潜在影响，进而计入了更多降息预期。

　　“美联储抗通胀斗争远未结束。”陶川指出，美国2月一系列经济数据强于市场预期暗示通胀再次提速的风险，在出现流动性危机之前，市场已经开始定价此次美联储将加息50个基点。会议声明替代此前“通胀有所放缓但仍处于高位”的评论，转为“通胀依然高企”及“坚定地致力于恢复2%的通胀目标”，显示通胀的顽固。

　　明明也称，虽然美国通胀仍具有粘性，但美国银行业的压力不容忽视，同时通胀下行斜率，尤其是除住房项以外的通胀下行速度仍不明朗，美联储面临两难。

　　招商证券宏观首席分析师张静静则说，现在市场担心什么？就是美联储陷入两难。继续加息，银行业大概率还得暴雷；不加息，通胀之火难灭。对于美联储的抉择，这似乎是“运动员”在替“裁判员”忧虑。

　　她认为，金融风险往往会向实体传导，这大概率是美国经济衰退的“临门一脚”。但是，市场关于美联储陷入两难的担忧以及美联储的开放式表态意味着未来数周甚至数月，市场仍可能遭遇“预期陷阱”、资产价格也将随之波动。也就是说，真正陷入两难的可能不是美联储、而是市场自身。

　　离降息还有多远？

　　本次加息前，市场预计美联储会在5月再次加息、7月开始降息。

　　“这种预判过于激进了，不排除美联储早于年底启动降息，但至少不会在加息结束的第一时间立马掉头。进而，市场对于美联储加息的预期大概率仍将波动并对资产价格形成扰动。”张静静说。

　　陶川指出，点阵图方面显示，2023年利率终值中位数相较于去年12月预期持平(5%至5.25%之间)。但通胀粘性可能将使得首次降息的时点推迟至2024年，且2024年底利率预期从4.1%升至4.3%。

　　上述中金研报称，总体上，美联储认为年初以来强于预期的经济数据与最近发生的银行风波大致“功过相抵”，既不需要再加息太多，也没必要很快降息，最好先观望一下。考虑到银行业风波刚刚发酵，影响到底有多大尚不可知，美联储或倾向于谨慎行事，暂时不需要加快加息来抑制高通胀，也不需要降息来挽救经济于水火。

　　该研报提醒，从鲍威尔的表态可以看出，美联储对于银行业风波的演变仍处于高度警惕的状态，鲍威尔也不断强调美联储正在对相关银行事件进行彻底审查，审查结果将对未来货币政策决议提供更多依据。