【阜成门外】30年期美债收益率回归5%的警戒线，意味着什么？

　　中新经纬5月6日电 (宋亚芬)美国30年期国债收益率时隔9个多月后再次站上5%。《华尔街日报》文章指出，这说明投资者担心美国政府的债务水平会因伊朗战争而大幅上升。

　　中信证券首席经济学家明明对中新经纬表示，此次30年期美债收益率上升，直接原因在于中东冲突升级导致国际油价飙升，市场投资者因此担忧未来通胀水平可能重新走高，以及预期美联储或将在更长时间内维持高水平利率政策。

　　4月议息会议上，美联储主席鲍威尔发表讲话称“现在开始降息并不合适”，并表示未来将继续留任，担任美联储理事。

　　在明明看来，这些表态进一步加剧了市场对于利率高位水平将维持更久的担心。而从中长期来看，美国财政赤字压力对期限溢价的抬升也对长端美债利率形成支撑。

　　中国市场学会金融委员付立春表示，“30年期美债收益率突破5%，意味着市场开始重新定价长期利率，不再默认未来会回落。”

　　他进一步解释，“换句话说，无风险利率这个‘锚’在上移，同时期限溢价也在上升，对美国财政可持续性的隐性担忧在加深。”

　　根据美国经济分析局4月30日公布的预估，在截至3月31日的12个月里，美国GDP总计31.22万亿美元，略低于本季度末美国持有的31.27万亿美元债务规模。

　　这是美国首次在非战争时期跨越100%负债率的门槛。

　　30年期美债收益率也是全球长期资产定价的“锚”，当其上升到5%以上，本质上提高了所有资产的折现率。

　　“对股市来说，最直接的影响就是估值承压，尤其是科技和成长板块。”付立春同时表示，当债券收益变得更有吸引力时，也会从股市分流部分资金。

　　更深层的影响则是会带来全球流动性收紧。付立春进一步指出，资金会向美国回流，新兴市场承压。

　　明明也补充道，债券利率上升，还会导致企业融资成本上升，高杠杆、利率敏感性的企业将面临经营压力增大的风险。

　　付立春提醒美股投资者警惕三类风险：一是估值体系整体下移，二是高杠杆领域压力上升，三是金融体系中潜在风险的逐步暴露。

　　从趋势来看，付立春判断，本轮30年期美债收益率破5%，更像是在向新的长期均衡过渡，而不是短期冲高。“未来美债的利率中枢大概率高于过去十年的2%-3%，可能在3.5%-5%之间波动。”

　　背后的原因是财政赤字难收、全球化红利减弱，以及市场开始重新定价长期风险。

　　明明也表示，在宽财政背景下，美伊冲突持续意味着更高通胀中枢，因而长端美债利率中枢被抬升。后续长端美债利率下行或需等待通胀压力缓解或美联储降息预期升温。

　　不过，付立春也强调，5%本身会对美国经济形成约束，因此更可能是一个高波动的高利率环境，而不是持续单边上行。(中新经纬APP)

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责任编辑：袁媛 贾亦夫