年内“半牛半熊”行情仍在演绎，ETF透露资金动向

　　年内“半牛半熊”行情仍在演绎，ETF透露资金动向

　　作者：林乔

　　A股今年很容易挣钱吗？未必！

　　年内创业板暴涨25%的背后，全A中位指数竟然惨跌25.15%，而这一指数或许与投资者体感更为相近。如果没有站在光里，而是不小心重仓了上一轮“核心资产”个股，那么账户也免不了遭受失血的痛苦。

　　年内“半牛半熊”行情仍在演绎

　　每每收盘，当科技投资者喜笑颜开的时候，却有部分投资者一声不吭地关掉炒股软件，他们以为自己是少数没挣钱的倒霉蛋，殊不知自己才是沉默的大多数。

　　年初至今，深证成指涨约15%，创业板指更是涨超25%。仅从几大宽指来看，似乎牛市仍在高歌猛进。但从多数投资者体验来说，年内并非“牛市”，而是“半牛半熊”。

　　这些指数编制方式，赋予了大市值、高权重公司极大的权重，几只头部科技巨头、算力龙头在狂飙，哪怕剩下的几千只股票都在跌，指数依然可以被硬生生地“拉拽”上去。

　　而通达信全A中位指数的算法，就是每天以所有A股涨跌幅的中位值作为指数的涨跌幅，是直接反映“半数股票的涨跌感受”的最佳指标，适合快速判断市场的真实赚钱效应。

　　截至6月15日，该指数下跌了25.15%，不少投资者表示，这一数据与他们年内的投资业绩趋近。

　　有数据表明，目前市场前5%的个股包揽了近半数成交额，全市场交易拥挤度突破45%的警戒线水平。资金扎堆半导体、AI算力等板块，而排名后50%的个股合计成交额占比不足10%。非主线标的流动性被持续虹吸，微盘股、中小盘及冷门个股普遍走弱。

　　Wind数据显示，教育板块年内跌超24%，机场板块和汽车板块也跌超两成，此外，保险、零售、航天军工等板块均有两位数的跌幅。

　　ETF透露资金动向

　　从ETF数据也不难推测，大量资金在年内并未搭上AI的快车。

　　如两家头部公募旗下的中证港股通互联网ETF年内净值折损约为30%，但份额均增超8亿份；在一路走低的K线里，这批加仓的资金毫无疑问难以博取正收益；还有部分软件服务主题ETF跌超20%，也迎来资金的净申购；华宝中证医疗份额增加超百亿份，净值却下跌超12%。

　　另一方面，还有资金在上涨的ETF里“待不住”。年内涨幅居前的博时中证半导体产业ETF、招商中证半导体产业ETF两只产品份额略有下滑，汇添富上证科创板芯片ETF涨约48%，但份额减少超过11亿份，还有鹏华基金、华安基金旗下两只上证科创板芯片ETF产品份额减少，国联安中证全指半导体ETF份额则减少超过54亿份。

　　万物皆有周期，没有任何一个板块可以永远高速上涨，也没有哪个板块会永远被按在底部。市场的风永远在轮动，今天的冷门赛道，或许就是明天的资金洼地。

　　有分析称，当前科技板块的短期估值已经接近极致，交易拥挤度处于历史高位。一旦行业预期出现边际变化，或者市场情绪转向则引发资金获利了结。

　　但那些从高位撤出的巨量资金，绝不会凭空消失，必然会在全市场寻找估值洼地与安全边际更高的资产。那些跌到底部区域、估值处于历史低位、基本面没有出现实质性恶化、业绩具备稳定支撑的非热门股，缺的从来不是价值，而是时间与资金的关注。