钟正生等：6月服务业消费和工业生产“深蹲”反弹

　　中新经纬7月1日电 题：6月服务业消费和工业生产“深蹲”反弹

　　作者 钟正生 平安证券首席经济学家、研究所所长

　　张璐 平安证券资深宏观分析师

　　国家统计局数据显示，6月中国制造业采购经理指数(PMI)继续回升0.6个百分点至50.2%，非制造业商务活动指数大幅反弹6.9个百分点至54.7%，服务业加速修复，景气程度高于制造业及建筑业。

　　第一，制造业生产端延续较快复苏，而需求恢复相对乏力。物流明显畅通，供应商配送时间指数达到近6年来最高点。制造业就业温和修复。

　　第二，制造业新出口订单指数明显反弹，外需韧性尚存，在本轮疫后经济重启中仍发挥着重要作用。

　　第三，企业有主动补库存倾向，但生产经营预期恢复程度较有限。随着下游需求改善，企业产成品库存继续下滑，补库存意愿边际回升。企业生产经营活动预期指数回升相比5月有所加快，但相比2月仍有明显差距。

　　第四，制造业价格上涨压力明显缓解。制造业PMI两项价格指数均进一步回落，6月在全球经济走弱预期驱动下，大宗商品价格出现明显调整。根据制造业PMI出厂价格指数和PPI(工业生产者出厂价格指数)环比的相关性，预计6月PPI将较5月放缓。

　　第五，中小型企业景气程度明显改善。中小企业对疫情冲击的反应更加敏感，且前期对中小企业政策支持力度较大。中小微企业是当前稳就业的重要抓手，未来一段时间内仍是财政、货币政策发力的一大重点。

　　第六，服务业强劲修复，而建筑业复苏乏力。疫情冲击缓和后，服务业终端需求明显回暖，企业信心明显恢复。但建筑业商务活动指数、从业人员指数均较2月有明显差距，复苏偏向乏力。

　　6月PMI数据表明，中国经济已步入疫后复苏的“第一层”，即服务业消费和工业生产的“深蹲”反弹，但内需恢复仍显乏力，地产短板依然明显。后续经济复苏的空间，首先取决于疫情管控措施的细化优化，其次取决于政策落地的深化和广化。一是，6月制造业生产端恢复明显快于需求端，服务业新订单指数大幅反弹，经济疫后重启的特征鲜明。二是，建筑业景气水平相比疫情前仍有明显差距，尤其新订单扩张较慢，表明房地产对经济的拖累依然明显，且基建难以形成充分对冲，经济复苏的弹性有赖于终端需求形成有力增长点。三是， “稳就业”任重而道远，政策落地的深度和广度仍有望拓展。(中新经纬APP)

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