时隔15年，美日再次联手救日元，特朗普亲自站台，但结局早已注定

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　　中新经纬8月3日电 (薛宇飞)3日一早，日本官方证实，美日联合干预了跌跌不休的日元汇率。这是自2011年以来，时隔15年美日再次联手干预汇率。

　　过去几个交易日，日本汇率从40年来低点快速拉升，日元兑美元汇率目前在156日元左右徘徊。

　　市场人士认为，美国之所以参与保卫日元汇率，核心原因之一是担忧日本为实施单边干预而大规模抛售美国国债，这或推升美债收益率。日本已在二季度干预过日元汇率，但效果不佳。对于此次美日联合干预，市场依旧态度谨慎。

　　贝森特便签泄露美国动作

　　北京时间7月30日，在美国纽约外汇市场，日元兑美元汇率在短时间内急剧升值，一度达到1美元兑157日元左右。当时，市场上就传出美日干预汇率的消息。

　　随后，美国财政部长贝森特桌上便签被媒体拍到。路透社北京时间8月1日报道称，在位于美国马里兰州戴维营的会议上，贝森特面前的便签上写着“待办事项：买入日元，50亿至100亿美元等值”。而在稍早前，路透社援引知情消息人士报道，美国财政部通知多家银行，有可能在当日开展日元汇率干预操作。

　　日元对美元汇率持续走低，成为今年以来全球资本市场的焦点。早在4月底至5月期间，日本政府和日本央行已实施总额近12万亿日元(约合5180.52亿元人民币)的干预。尽管日元汇率一度迅速升值，但此后约两个月内又回落至比干预前更低的水平。

　　7月21日，日元汇率一度贬值至1美元兑163日元区间，创下近40年来新低，之后甚至逼近164日元，贬值压力空前。

　　8月3日，日本财务大臣片山皋月证实日美联手实施了汇市干预，她表示，“今后也将毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预。”

　　贝森特也在社交平台发文称，“美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动”，特朗普政府强烈支持“日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措”。贝森特表示，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。

　　美国总统特朗普在回答记者提问时，为这场行动进行背书。他称，美国正在帮助日本提振日元，“日元一直在走软，他们希望得到一点帮助。”

　　路透社称，分析人士认为，这一消息凸显了两国阻止日元和日本国债抛售引发全球溢出效应的决心，例如给本已上涨的美国国债收益率带来上行压力。

　　美国为什么要出手？

　　日本经济新闻称，美国道富银行(State Street)东京分行行长若林德广直言，“完全没有预料到”，日本政府和央行在市场对干预的警惕情绪有所减弱之际，采取了可以称得上“突袭”的行动。

　　报道称，一方面，从时间安排来看，正处于日本央行决定货币政策前夕这一时间点。日本央行的金融政策会议于7月30日至31日举行，而此次行动就发生在会议期间。另一方面，日本当局对汇率的“强硬姿态”，近来似乎也有所放松。

　　日本经济新闻称，对于此次的干预规模，市场上越来越多观点认为：“可能在纽约时间交易参与者较多的时段实施，规模约为5万亿至10万亿日元(折合约2158.55亿元至4317.1亿元人民币)。”

　　从操作上，日本并非直接卖出美债。贝森特在上述发文中透露，上周五美日协同汇市干预行动中动用了外国和国际货币当局回购便利工具(FIMA回购工具)。

　　路透社称，FIMA回购工具由美联储在疫情期间创设，凡是在美国纽约联储存放美国国债的经济体，均可通过这一工具申请最高600亿美元、期限最长7天的美元贷款。贷款利率通常高于公开市场回购利率，因此该工具定位为仅在市场承压情况下启用。

　　美国财政部数据显示，截至今年5月末，日本持有1.14万亿美元美国国债，为全球第一大海外持有国，持有规模仅次于美联储自身。借助FIMA回购工具，日本可质押美债筹措资金买入日元，无需直接在市场抛售国债。若大量抛售美债，或将进一步推升债券收益率。上周美联储维持利率不变后，美债收益率已经上行。

　　对于美国罕见参与稳定日本汇率的目的，据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)，牛津经济研究院亚洲经济主管Louise Loo表示，美国政府担忧，日本为实施单边干预不得不大规模抛售美国国债，这“可能是美国参与的关键原因之一”。

　　“此举带有自保考量。日本激进的财政政策引发市场动荡，风险可能蔓延至美国国债市场，进而动摇美元汇率。”Louise Loo说，美日双方都强调动用了FIMA回购工具，表明他们希望尽可能避免被迫抛售美债。

　　道富银行高级宏观策略师Masahiko Loo也表示，动用FIMA回购工具这一信号，可能比干预本身更重要，它打消了市场顾虑：日本财务省干预汇率、抛售短期美债或将冲击美国融资市场。

　　日元早晚将重回贬值趋势

　　短期看，此次联合干预效果显现，日元兑美元汇率从逼近164日元，回升至目前的约156日元。但从长期看，市场对日元稳定并不乐观。

　　日本经济新闻称，市场对高市早苗政府财政运作进一步担忧，加剧了日元的抛售压力。日本的进口企业买入美元的意愿也十分强烈。日本金融控股公司理索纳控股的高级策略师井口庆一表示，在理索纳银行柜台，进口企业预先确定交易金额的指定价格的美元买入委托大量涌入，其中157至159日元区间占到一半。

　　日本三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史表示：“(日元汇率)虽然取决于后续干预的时机和规模，但预计基本上稳定在160日元区间”，市场普遍认为，日元早晚将重回贬值趋势。

　　CNBC称，布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯认为，干预终究无法逆转日本债市主导下的日元贬值趋势。

　　“只要日本国债收益率被人为压低，日元就处于高估状态，存在贬值需求。”日本央行已于2024年3月正式退出收益率曲线控制，但仍持续大规模购入日本国债。布鲁克斯认为，持续购债使得融资成本低于自由市场均衡水平。

　　道富银行的Masahiko Loo同样强调，干预只能争取时间，无法改变长期趋势。“干预能够影响未来数月行情。日本央行货币政策正常化、各类对冲资金流向，将决定未来数年汇率走向。”

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责任编辑：魏薇 常涛