央行逆回购零操作，背后藏着这些信号

　　中新经纬8月11日电 (张澍楠 董湘依)11日，央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零。

　　央行公告截图

　　今日(11日)有465亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼465亿元。

　　央行公开市场逆回购操作为零并非首次出现。2024年8月7日、2026年6月3日、2026年6月4日，逆回购操作量均为零。

　　中信证券首席经济学家明明接受中新经纬采访时表示，此次零操作主要基于两方面原因：首先，从季节性因素看，当前市场流动性总体供需均衡，流动性相对有限，所以央行是顺势开展的零操作；其次，公开市场操作重要的是看价而非看量，因为操作量会受到各种外生因素的影响。

　　“8月4日以来，受月初资金面向宽影响，DR001、DR007等主要市场利率下行，且都已运行在1.4%的政策利率下方。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉中新经纬，这意味着当前金融机构(公开市场一级交易商)以1.4%的成本通过7天期逆回购向央行融资的需求下降。这是8月11日7天期逆回购操作量为零的主要原因。

　　与此同时，王青认为，这也释放了引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策信号，有助于稳定市场预期。

　　明明称，当前货币市场利率运行在相对低位，整体价格保持平稳，反映出货币政策继续保持适度宽松取向，持续发挥金融支持实体经济的功能。

　　中信建投固定收益联席首席分析师汪梦涵认为，当前央行暂停逆回购投放，更多体现边际调控与防过热意图，而非流动性实质性收紧。

　　8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

　　汪梦涵还指出，展望8月下旬，政府债集中发行压力升温，财政发力背景下货币对冲、财政货币配合的诉求依旧较强，流动性大幅收紧的概率较低。

　　“我们判断，未来7天期逆回购、隔夜逆回购等短期逆回购操作依然是短期流动性调节的核心政策工具，特别是隔夜逆回购的操作频率会进一步增加。”王青表示，这意味着DR001等主要市场利率的波动性会进一步下降，进而提升政策利率传导效率，推动货币政策框架向价格型转型。

　　综合经济、物价运行趋势，王青分析，下半年保持市场流动性充裕的政策基调不会发生变化。这也有助于护航政府债券顺利发行，显示货币政策延续支持性立场。(中新经纬APP)