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熊园:信贷社融均好于预期,9月大概率会再降准

2023-09-12 17:27:23 中新经纬

  中新经纬9月12日电 题:信贷社融均好于预期,9月大概率会再降准

  作者 熊园 国盛证券首席经济学家

  央行9月11日发布的数据显示,8月份人民币贷款增加1.36万亿元,同比多增868亿元;8月份社会融资(以下简称“社融”)规模增量为3.12万亿元,比上年同期多6316亿元。8月末,中国广义货币(M2)余额286.93万亿元,同比增长10.6%;狭义货币(M1)余额67.96万亿元,同比增长2.2%。

  8月信贷社融“罕见”盘中发布,总量好于预期,也略好于季节性,但结构未明显好转,指向8月中下旬以来的政策效果有待观察。往后看,我们倾向于认为,中国经济环比有所企稳,但并非本质改善,仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,9月大概率还有政策。具体到货币端,宽松还是大方向,9月大概率会再降准,降息窗口也仍未关闭。

  具体来看,居民短期贷款同比小幅多增,基本符合季节性;居民中长期贷款连续两个月同比少增,指向地产仍偏弱;企业中长期贷款也连续两个月同比少增;票据融资同比大幅多增,冲量特征延续。往后看,8月底以来松地产政策持续加码,对应居民中长期贷款能否好转有待确认。

  企业短期贷款同比小幅多减,中长期贷款也连续两个月同比少增,票据融资同比大幅多增、冲量特征延续。8月企业短期贷款减少401亿元,企业中长期贷款增加6444亿元;票据融资增加3472亿元,同比多增1881亿元,冲量特征显著,是企业贷款同比多增的主要拉动项。

  新增社融规模也好于预期,并略高于季节性,政府债券发行加快、企业债券融资改善是主要拉动,存量社融增速较上月抬升0.1个百分点至9%。从结构上看,8月社融口径的人民币贷款新增1.34万亿元,同比少增102亿元;政府债券新增1.18万亿元,同比多增8714亿元,是社融的主要拉动项,主要仍与专项债发行错位有关,后续专项债发行加快将继续支撑9月政府债券融资;企业债券增加2698亿元,同比多增1186亿元,是社融的另一拉动项;表外融资增加1005亿元,同比大幅少增3764亿元,其中表外票据是主要拖累。

  M1增速进一步回落,反映资金活化仍偏弱;M2同比小幅下降,可能与财政支出偏慢有关。存款端,8月存款增加1.26万亿元,同比少增132亿元,其中,财政存款减少88亿元,同比大幅少减2484亿元,指向财政支出进度可能仍偏慢。

  短期看,有四大关注点值得注意:一是9月大概率降准,重点关注9月15日MLF(中期借贷便利)到期后的操作。二是可能的政策加码,如一线松地产、城中村改造、一揽子化债等。三是关注稳地产政策的落地效果,尤其是30城地产销售情况。四是关注专项债的发行节奏和政策性开发性金融工具的安排情况。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

来源:中新经纬

编辑:王永乐

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