曾刚：“迟来的定向降准”将惠及中小企业

　　中新经纬客户端10月13日电(张芷菡) 9月30日中国人民银行发布通知，自2018年对普惠金融实施定向降准。10月13日，中新经纬与微博财经共同举办的“财经V热评”活动中，中国社科院金融研究所银行研究室主任、中新经纬特约专家曾刚解读了此次中国人民银行定向降准。

　　存款准备金率作为流动性的管控指标，它的升降影响着银行贷款的派生能力，理论上，降低存款准备金率会放松贷款环境，使融资成本下降。存款准备金率调整主要起到平抑经济波动的作用。

　　中国人民银行近十几年来一直将存款准备金率维持在一个相对较高的水平，曾刚分析，这主要是因为自2003年开始我国外汇占款不断增加，中国央行为了对冲因外汇占款而增加的这部分货币投放，采用了提高存款准备金率的方式锁定流动性。

　　曾刚认为，央行锁定的外汇占款带来的流动性投放，在避免流动性泛滥方面确实取得了很好的成效，但近年来随着资本流出，我国外汇储备距高峰时期减少近一万亿元人民币，对应的存款准备金率却并没有以相应的幅度下调，这种“不对称”造成了银行流动性紧张的问题。

　　事实上，近年来相关部门也采用了一些非传统的货币政策工具，比如中期借贷便利、常备借贷便利、抵押补充贷款、正/逆回购等货币政策工具用以调节市场流动性。银行可以通过以上各种方式获取短期流动性。但在曾刚看来，银行将一部分钱以很低的利率存在央行不能用，同时又要通过借贷便利等方式去取得流动性，这一来二去之间，会增加融资成本，最终会将成本转嫁在企业身上。

　　此次中国人民银行将降准锁定在普惠金融方面，对此，曾刚认为，这是因为小微企业、三农在普遍融资成本上升的环境中所受冲击最大。他分析道，在融资成本上行的过程中，商业银行更倾向于将资金贷给优质大企业，而越是小企业、越是弱势的企业融资就会越难、越贵。所以此次调整，是为了给中小企业释放更多流动性，助其发展。(中新经纬APP)

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